行业竞争格局变化 - 外卖行业出现巨头内卷现象 京东宣布进军外卖后阿里跟进 三家公司股价集体下跌拖累恒生科技指数表现[1] - 市场预期巨头资金投向AI等前沿领域 实际投入却集中在低端外卖市场 奶茶连锁品牌蜜雪冰城等成为主要受益者[1] - 市场监管总局约谈外卖平台企业 要求理性竞争 暗示补贴战将结束 美团作为行业龙头或成最大受益者[2] 反内卷趋势形成 - 资本市场对烧钱扩张模式态度转变 光伏等行业新增产能消息引发恐慌而非追捧 显示市场对恶性竞争容忍度降低[2] - 企业利润持续下滑叠加PPI负增长 促使政策导向从鼓励竞争转向抑制内卷 但当前仍缺乏实质性政策干预[2][4] - 反内卷进程类比2015年供给侧改革 目前处于政策酝酿期 类似2013年产能过剩问题提出到2016年强力整治的过渡阶段[4] 历史对比与投资启示 - 当前反内卷与2015年供给侧改革背景相似 均面临产能过剩和PPI通缩 但政策力度尚未达到当年行政命令式调控水平[3][4] - 需关注政策转向时点 参照供给侧改革节奏 实质性反内卷措施可能在未来半年至一年内出台[4] - 餐饮连锁板块可能首当其冲 蜜雪冰城等茶饮品牌估值已处高位 补贴退潮后业绩承压风险显著[2]