核心观点 - 财政部《通知》通过拉长国有商业保险公司关键指标的长周期考核（三年、五年权重提升至70%），引导险资从短期逐利转向长期稳健投资，破解"长钱短投"困境 [14][16] - 长周期考核机制将提升险资权益投资比例，若权益配置提升至15%可带来超3.5万亿元增量资金，对A股形成支撑 [14][24] - 低利率环境下，险资可通过增配权益资产（如高股息、科技成长板块）提升长期收益率，预计年化收益可提升1.5%至2% [28][31] - 险资入市将推动A股风格向"高股息为盾，科技成长为矛"转变，红利资产和优秀成长板块有望受益 [31][32] - 公募基金在险资权益投资中扮演关键角色，指数化工具、专户业务和低波红利产品将迎来发展机遇 [35][36] 政策影响 - 考核机制调整将净资产收益率、资本保值增值率的考核权重设为"当年30%+三年50%+五年20%"，长周期指标占比达70% [14] - 政策组合拳包括下调股票投资风险因子10%、扩大长期股权投资试点（已批1720亿元）、优化考核机制等 [20][21] - 一季度险资增配股票近4000亿元，当前股票和基金投资比例13.3%，未来增配10个百分点将带来3.5万亿元增量资金 [20][24] 市场影响 - 险资持股周期延长有助于平抑市场非理性波动，形成价值投资正循环 [14][17] - A股投资风格将从短期投机转向长期稳健，高股息、高成长、大盘蓝筹板块将受益 [32][33] - 险资偏好"哑铃型"配置：大盘红利资产（如银行、公用事业）和长期成长板块（如科技、医药、先进制造） [31][32] 行业机会 - 公募基金三大业务机遇：指数化工具（红利ETF、港股通金融ETF）、专户业务（定制化账户）、低波红利产品 [35] - 险资将重点配置符合三条标准的红利板块：稳定每股股息、较低估值、一定股息率 [31] - 电子、机械、半导体等新质生产力领域成为险资调研焦点 [32] 数据参考 - 截至2024年底商业保险资金运用余额约33万亿元，实际投资A股比例约11%，距离25%政策上限有较大空间 [23] - 2004-2024年险资平均综合投资收益率高于净投资收益率约70个基点 [27] - 2025年险资举牌19次，银行股占比超60% [32]