核心观点 - 张坤在2025年2季度市场"V"型反转中坚持对抗市场共识，保持高仓位并调整持仓结构，体现其长期投资理念 [4][5][7] - 核心逻辑包括：中国经济潜力被低估、上市公司业绩将随人均GDP提升而改善、市场悲观预期终将被打破 [6][10][16] - 持仓调整显示对白酒股分化操作（加仓高端白酒/减持洋河）、新增京东健康/顺丰控股、降低美股配置转投韩股 [24][27][36] 宏观经济观点 - 认为市场线性外推中国经济导致长期国债利率与经济潜力不匹配 [6] - 中国人均GDP仍处发展中国家水平，2035年中等发达国家目标可实现 [9][16] - 地产数据：1-5月新房销售面积降2.9%、销售额降3.8%、开发投资降10.7%，二手房价达5年最低 [14] 投资策略 - 保持股票仓位91%以上，低估值公司具备吸引力（反映盈利下滑预期） [7][12][20] - 判断"什么发生"比"何时发生"更重要，将审视公司竞争力在经济周期中的变化 [13][19] - 持仓调整： - 白酒板块：五粮液（+9.81%）、泸州老窖（+27.93%）、茅台（+5.53%）、山西汾酒（+25.75%）[24][26] - 新增京东健康（医药生物）和顺丰控股（交通运输）[27][28] - 区域配置：美股占比降5.89个百分点，韩股增3.6个百分点（SK海力士持仓9.91%）[36][37] 市场表现 - 2025Q2仅金融股和港股表现突出，张坤三只基金落后基准7.5个百分点 [4] - 易方达亚洲精选基金与基准持平，主因境外配置 [4] - 在管规模缩水至550亿元，但持仓结构保持稳定 [40][41]