水电行业分析 - 西藏水电发电量巨大，可满足一亿人口使用，但本地无法消化，需超远距离输电至用电地区，输电成本过高，是赔钱的买卖 [1] - 从内蒙山西发电输送到东南沿海的经济性不成立，远距离输电成本高于运输煤炭成本 [1] - 用煤发电成本仅两毛钱，而几千公里高压输电成本已接近两毛 [4] 电力供需现状 - 国家目前不缺电，今年电费已大幅下调，许多风电和光伏发电被弃用 [2] - 三峡电站年发电量1000亿千瓦时，但如今单座大城市如苏州上海年用电量达1800亿千瓦时，重庆1500亿千瓦时，武汉南京各800亿千瓦时，用电需求增长迅速 [8] 跨境输电挑战 - 向印度、缅甸输电成本高且存在地缘政治风险 [3] 战略考量 - 从军事角度考虑可不计成本建设 [5] - 类似青藏铁路、川藏铁路虽无法收回成本但仍需建设，属于千年大计 [7] - 墨脱水电站移民成本为零（三峡2/3成本为移民），战略上可加强藏南实控 [7] 新能源车电力需求 - 若新能源车全面铺开采用快充，山西全省用电功率仅能支撑5万辆汽车同时充电 [7] 水资源管理 - 水电站具备水资源管理功能，雅鲁藏布江水利工程关乎水资源利用，可降低全国用电成本 [10] 投资机会分析 第一阶段概念股 - 主要建设单位：中国电建、能建 [6] - 建材类：高争民爆、易普力、西藏天路、华新水泥、苏博特 [6] - 设备企业：东方电气、哈尔滨电气 [6] 第二阶段热点扩散 - 配套工程：公路、铁路、西电东输 [6] - 高原冻土解决方案：新材料、新设备 [6] - 环保及生态修复行业 [6] - 特殊地质技术公司：如中岩大地 [6] 第三阶段业绩兑现 - 当地企业及参与民生、城市建设公司 [6] 转债市场表现 - 西藏天路转债开盘直接封板，正股连板概率大但价格已高 [7] - 博22转债溢价高但正股成交量小，连板可能性大，短期或冲击140价位（当前121.5） [7] - 垒知转债概念纯粹性较差，连板可能性较低 [7] 替代解决方案 - 可在当地直接建设数据中心以规避高输电成本 [9] 宏观经济影响 - 大型工程可拉动经济、创造就业、救活企业，效益属次要考虑 [12] - 1.2万亿投资可能成为引爆牛市的深水炸弹 [6][8]