财务表现概览 - 2025年第二季度总净销售额77亿欧元（约合人民币642.13亿元），处于预测区间72-77亿欧元上限，同比增长23.21%，环比微降0.646% [5] - 毛利率达53.7%，超出51%-53%指引区间，净利润23亿欧元（约合人民币191.81亿元），同比增长44.9%，环比下滑2.76% [5] - 光刻系统销售额56亿欧元（占比73%），同比增长17.5%，服务收入21亿欧元（占比27%），同比增长41.4% [6] 订单与设备销售 - 第二季度新增订单55.41亿欧元，较第一季度39.36亿欧元显著回升，其中EUV光刻机订单23亿欧元（占比42%），非EUV订单32亿欧元 [6] - 设备销售方面，新光刻系统67台（第一季度73台），二手光刻系统9台 [6] 毛利率超预期驱动因素 - 升级服务收入增长带来额外收入20.96亿欧元，一次性成本降低及关税影响低于预期 [8] - High-NA EUV系统收入确认拉低毛利率1个百分点，但整体仍保持53.7%高位 [8] 技术进展与市场动态 - 交付首台第二代High-NA EUV光刻机TWINSCAN EXE:5200B系统，推出TWINSCAN NXE:3800E巩固DRAM领域光刻密度 [9] - 新增订单中逻辑芯片占比84%（受AI需求驱动），存储芯片占比16%，中国市场营收占比预计超25% [10] 资本运作与财务细节 - 第二季度回购14亿欧元股票，2022-2025年累计回购计划达58亿欧元，派发每股1.60欧元中期股息 [11] - 关键财务指标：净销售额环比降0.65%至76.92亿欧元，毛利率微降0.3个百分点至53.7%，净利润环比降2.76%至22.90亿欧元 [10] 管理层展望 - 预计第三季度净销售额74-79亿欧元，毛利率50%-52%，全年销售额增长约15%（对应325亿欧元），毛利率维持52% [13] - 强调DRAM领域光刻强度提升及EUV应用推进，但提示宏观经济不确定性和需求波动风险 [13] 股价大跌原因分析 - 第三季度业绩指引低于市场预期（高端79亿欧元vs预期82.6亿欧元），毛利率预期下滑至50%-52% [18] - 管理层对2026年增长前景表达不确定性，提及宏观经济和地缘政治风险 [20] - 中国市场营收占比从2024年41%降至2025年第一季度27%，受出口限制影响 [21] - 财报公布前股价已上涨28%，高估值（市盈率29.2倍）在增长不明朗时引发调整 [23] 行业与市场背景 - 半导体行业复苏受AI需求推动，DRAM制造商加速技术升级，但面临地缘政治风险和供应链重构压力 [25] - ASML处于传统EUV向High-NA EUV过渡阶段，新技术高研发投入增加经营风险 [25] 综合评估 - 短期业绩强劲但长期增长担忧主导市场情绪，技术领先地位稳固但地缘政治因素影响估值 [32] - 需关注美国对华出口管制政策演变、High-NA EUV商业化进程及全球半导体资本支出趋势 [32]