白酒板块市场表现 - 截至7月21日，中证白酒指数年内跌幅达10.5%，板块内仅山西汾酒和泸州老窖微涨，迎驾贡酒、水井坊和金种子酒跌幅超20% [1][3] - 招商中证白酒基金份额二季度增加37亿份至550亿份，显示散户抄底意愿强烈 [3] 基金经理操作分化 - 汇添富基金胡昕炜大幅减持白酒股：贵州茅台减持13.79%，泸州老窖和五粮液分别减持超70%和60% [3] - 银华基金焦巍减持古井贡酒、泸州老窖等，但逆势加仓贵州茅台至头号重仓股 [4] - 易方达张坤加仓五粮液（增持255.13万股至2855.13万股）、贵州茅台（增持12.44万股至225.05万股），白酒持仓占比提升 [5][6] 估值与股息率变化 - 中证白酒指数市盈率降至18.31倍，处于近五年3.13%分位；平均股息率约3.9%，达近五年90%分位 [7] - 头部白酒股息率普遍超4%，张坤认为当前估值已反映盈利下滑预期，具备长期吸引力 [8] 行业基本面与策略观点 - 招商基金侯昊指出行业需通过停货调整报表、补贴渠道以重构市场秩序，建议关注龙头白酒战略底部机会 [8] - 宝盈基金杨思亮加仓山西汾酒和五粮液，强调时间价值对优质生意的重要性 [9]