白酒板块市场表现 - 白酒板块年内（截至7月21日）跌幅超过10%，仅山西汾酒和泸州老窖微涨，迎驾贡酒、水井坊和金种子酒跌幅逾20% [1][3] - 中证白酒指数年初至今跌幅约10.5%，当前市盈率18.31倍，处于过去五年3.13%分位，平均股息率约3.9%达近五年90%分位 [3][5] 基金经理操作分化 - 招商中证白酒基金份额二季度增加37亿份至550亿份，显示散户抄底行为 [3] - 汇添富消费行业基金大幅减持贵州茅台13.79%、泸州老窖超70%、五粮液超60%，转向新兴消费行业 [3] - 银华富久食品饮料精选减持古井贡酒、泸州老窖等，但逆势加仓贵州茅台至头号重仓股 [3] - 易方达蓝筹精选加仓五粮液255.13万股至2855.13万股，贵州茅台增持12.44万股至225.05万股，白酒持仓占比提升 [4] 行业基本面与投资逻辑 - 白酒行业面临去库周期、商务需求疲软，酒企已审慎下调年度增长目标 [3] - 头部白酒股息率普遍达4%以上，估值反映盈利下滑预期，具备红利资产吸引力 [6][7] - 基金经理认为需通过停货调整报表、补贴渠道重构市场秩序，龙头白酒处于战略性底部 [6][7] - 宝盈价值成长基金加仓山西汾酒和五粮液，强调时间价值对优质生意的重要性 [7]