2025年二季度债市回顾 - 2025年二季度债市呈现低波震荡态势，短端表现优于长端，中债总净价指数上涨0.90%，中债金融债总净价指数上涨0.53%，中债企业债总净价指数上涨0.01%，中证转债指数上涨3.77% [1] - 4月受"对等关税"行政令影响，投资者风险偏好降低带动债市上涨，后因货币宽松预期博弈和关税政策多变转为震荡 [1] - 5月债市进入资金约束下的过渡期，利差压缩行情逐步演绎 [1] - 6月资金面在央行呵护下整体宽松，叠加陆家嘴金融论坛利好，市场抢跑国债买卖预期，全月债市上涨且短端表现更强 [1] 大类资产配置变化 - 纯债仓位整体上升，权益仓位整体下降，股债呈现双牛格局 [1] - 可转债债券型基金权益仓位（股票+可转债）下降最为显著，偏债债券型基金次之 [1] - 除可转债债券型基金外，其他类型主动债基纯债仓位均显著提升 [1] 类属资产配置调整 - 纯债类产品利率债仓位上升1.89个百分点至46.81%，信用债仓位下降0.72个百分点至65.85% [2] - 利率债中国债获增持，政金债仓位微降，信用债中金融债（不含政金债）仓位提升较多 [2] - 机构普遍通过增配金融债来增厚收益 [2] 杠杆与久期变化 - 主动债券型基金整体杠杆率上升2.31个百分点至116.76%，机构利用资金面宽松环境加杠杆增厚收益 [2] - 高等级信用债仓位上升1.16个百分点至51.19%，低等级信用债仓位下降0.28个百分点至14.42% [3] - 主动债基重仓券杠杆前久期拉长0.90年至4.13年，杠杆后久期拉长1.07年至4.49年 [3] - 广谱降息带动利率中枢下行逻辑持续，机构选择拉长久期等待利率走强 [3]