黄金价格走势 - 现货黄金价格突破3400美元/盎司关口，7月22日涨0.86%至3425.75美元/盎司 [1] - COMEX期货黄金涨近1%至3439美元/盎司，现货白银涨近0.5%至39.091美元/盎司 [2] 黄金上涨驱动因素 - 黄金价格是对"制度不确定性"的对冲，定价逻辑从"商品"向"制度保障"转化 [5] - 全球资本对美元主导秩序的阶段性失望是深层动力 [5] - 8月1日关税最后期限临近带来不确定性 [6] - 全球央行购金需求增长621.7吨(2019-2021 vs 2022-2024)，远超总需求增长115.2吨 [10] - 中国、土耳其、波兰、印度、新加坡、中东经济体、俄罗斯央行是购金主力 [10] 央行购金趋势 - 新兴市场国家黄金储备占比仍低，欧元区占比达62.4% [11] - 央行增持是长期配置行为，新兴市场仍处于低配阶段(多数不足10%) [11] - 购金趋势将形成"高价-高配"正反馈 [11] 黄金长期展望 - 高盛预计2025年底金价3700美元/盎司，2026年中期4000美元/盎司 [13] - 黄金中期有望突破3600-3800美元/盎司，极端情况下或达4200-4500美元/盎司 [14] - 全球货币体系进入多极竞争阶段，黄金进入新一轮长期牛市 [14][15] - 美国财政赤字未来十年预计增加3.4万亿美元 [15] 黄金定价逻辑转变 - 从"抗通胀工具"转向"制度锚定资产" [18] - 三大利多因素：全球货币体系重构、新兴市场去美元化、实际利率走低 [16] - 上涨逻辑紧扣全球信用重估与主权安全逻辑 [18]