大盘与券商板块表现 - 大盘连续创下年内新高，成功突破3600点，券商板块作为"冲锋旗手"脱颖而出 [1] - 证券公司指数自6月23日底部启动以来大涨14.46%，月K线三连阳，券商ETF（159842）同期净申购14.01亿份 [2] 业绩与估值 - 2025年一季度券商整体营收同比增长20.93%，归母净利润同比大增79.56%，自营投资、经纪业务分别同比增长45%和49% [3] - 上半年A股市场成交额为162.65万亿元，远超2024年同期大增超六成，市场交易活跃度大幅提升 [4] - 29家上市券商或参股券商的上市公司发布了2025年中期业绩预告，净利润同比增长幅度平均值为171.03%—203.81%，其中14家净利润最大同比增幅超过100% [5] - 当前中证全指证券公司指数PB约为1.5倍，处于近十年历史约40%的相对低位水平，距离2015年牛市高点2.25倍的PB仍有较大差距 [6] 资金与持仓 - 2025年一季度公募主动权益基金重仓股数据，券商板块持仓占比不足0.5%，处于过去10年以来相对低位 [6] - 券商板块有望实现"业绩+估值+资金"三重共振，重塑市场关注度 [7] 政策与创新 - 上市券商滚动年化ROE自2023年的5.45%提升至2024年的6.28%，2025年一季度进一步升至6.74% [8] - 近期发布的《证券公司分类评价规定》修订稿明确提出"功能导向、差异化发展"的新方向 [8] - 券商正积极抢占加密资产发展先机，国泰君安国际获香港证监会批准，成为首家可提供虚拟资产交易服务的香港中资券商 [10] - AI客服、智能风控、画像分析等工具已经嵌入业务流程，有效提升客户体验与运营效率 [11] 长期成长逻辑 - 中国股民数量从不足1亿增长至超过2.4亿人，上市公司数量从2800余家增长至5400余家，公募基金产品数量从2700只激增至超1.27万只 [14] - 国内券商与国际巨头仍存显著差距，龙头中信证券的市值尚不足4000亿元，远不及摩根士丹利或高盛三成的体量 [15] 券商ETF - 券商ETF（159842）紧密跟踪中证全指证券公司指数，成份股共49只，证券行业权重高达99.01% [17] - 前十大权重股覆盖东方财富、中信证券、国泰君安等头部机构，合计权重约60.45% [17] - 2024年9月市场反弹阶段，该指数录得51.96%的阶段涨幅，体现出鲜明的"高贝塔"属性 [18] - 券商ETF当前管理费率仅0.15%、托管费率为0.05%，属于费率最低的ETF之一 [19]