人口老龄化与健康消费 - 人口老龄化浪潮带来重大疾病和慢性疾病治疗需求的快速提升 [1] - 健康消费是未来最大体量的消费类别 中国正从生产型社会向消费型社会加速转变 当前存款增加但消费不足 40-60岁人群手握主要可流动财富 创新药是覆盖人群广 体量大 刚性需求的行业 [1] - 创新药消费具有健康 绿色 可持续的特点 无后遗症 [1] 创新药械的定位与全球化 - 创新药械被定位为"新质生产力" 是国家提升效率的工具而非经济成本端 [2] - 中国创新药行业经过十多年沉淀 已具备全球化能力 第一批真正具有全球创新性的产品出现 中国BD占据美国MNC公司license-in的30% [2] - 中国研发的创新药已能挑战美国药王 美国开始引进中国创新药资产 [2] 国内产业发展环境改善 - 国家明确促进内循环发展 解决支付来源问题 医保基金腾龙换鸟 优化结构 腾出资金的80%用于支持创新药 [2] - 商保发展潜力大 目前全年投保金额约500亿 未来个人保费可能降至2000多元 筹资规模有望达5000亿 [2] - 腾笼换鸟+商保推动下 未来5年创新药市场规模有望从1000亿增长至5000亿 增长5倍 [3] 行业盈利与资本认可 - 头部企业如百济 再鼎 康方 信达等面临盈利拐点 百济预期2025年盈利 [3] - 内循环建立后 行业将形成内外共振的协调发展模式 [3] - 社会资本和国家资本认可生物医药产业全球化趋势 创新药资产成为资本长期增值的必然选择 [3] 行业发展趋势 - 行业处于黄金十年的起点 需关注大势而非个别数据 变革机遇至关重要 [4] - 雪球三分法通过资产分散 市场分散 时机分散实现投资收益多元化 [5]