核心观点 - SK海力士第二季度业绩表现强劲，主要受益于人工智能芯片需求的增长，尤其是HBM3E产品的需求稳步上升 [3][4] - 公司在DRAM和NAND闪存市场的出货量均高于预期，并在全球DRAM市场首次超越三星电子 [3][4] - 预计HBM的旺盛需求将持续到2025年，并计划在2025年下半年量产HBM4产品以扩大领先优势 [4][6] 财务表现 - 第二季度净利润为6.996万亿韩元（约50.9亿美元），同比增长70%，但略低于分析师预期的7.087万亿韩元 [4] - 营收增长35%至22.232万亿韩元，创历史新高 [4] - 营业利润飙升67%至9.213万亿韩元，远超三星电子预期的4.6万亿韩元 [4] - 今年迄今股价上涨55%，跑赢韩国综合股价指数33%的涨幅 [4] 市场地位与竞争 - SK海力士已成为HBM领域的全球领导者，客户包括英伟达 [4] - 第二季度DRAM和NAND营收已追平三星总和，争夺全球内存市场头把交椅 [5] - 三星和美光科技正努力追赶，但分析师预计SK海力士的领先地位将持续到2025-2026年 [5][6] - 公司计划将HBM相关收益较上年翻一番，并做好HBM4供应准备 [6] 行业趋势与需求 - 大型科技公司对AI的积极投资带动了高性能内存芯片的需求增长 [3][4] - 客户计划在下半年推出新产品，预计内存需求将继续增长 [5] - 公司预计AI模型推理能力的竞争将加剧，推动对高性能、大容量内存产品的需求 [9] 潜在挑战 - 高盛下调SK海力士评级至"中性"，认为HBM产品价格可能下跌，2026年盈利增长或失去动力 [6] - 美国可能对韩国半导体征收关税，若贸易谈判未达成协议将面临25%的互惠关税 [7][9] - 竞争对手三星电子和美光科技正加速追赶，可能加剧HBM市场竞争 [5][6]