资金面与货币政策 - 央行公开市场净回笼1195亿元，逆回购操作3310亿元对冲4505亿元到期量，资金面边际收敛[1] - MLF续作4000亿元低于本月到期量3000亿元，采用固定数量、利率招标方式，显示货币政策中性偏紧[1] - 资金利率显著上行：DR001单日跳涨28BP至1.65%，DR007上升9BP至1.58%[1] - 银行间质押式回购成交量缩减3550亿元至7.63万亿元，其中R001成交量占比88.86%但减少3655亿元[2] 债券市场动态 - 10年期国债收益率日内波动剧烈，开盘1.7025%后最高触及1.7475%，收盘1.74%上行3.4BP[3][6] - 30年期国债一级发行遇冷，叠加债基赎回压力形成负反馈循环[3][4] - 国债期货回补前期"对等关税"政策缺口，反映市场风险偏好转向[4] - 政策性金融债收益率涨幅更大：250210品种单日上行4.8BP至1.835%[6] 跨市场联动效应 - 股市与商品市场持续走强，上证指数突破3600点压制债市情绪[1][3] - 发改委提出治理"内卷式"竞争政策，引发市场对行业盈利模式的重新定价[3][4] - 资金从固收产品向权益类资产迁移，R007成交量单日减少983亿元印证此趋势[2][4] 市场情绪与预期差 - 交易员面临"希望交易"心理障碍，错失利率上行阶段的避险机会[1] - "雪中送冰"形容政策与市场形成双重压力，MLF操作量低于预期加剧流动性担忧[4] - 各行业"反内卷"政策热潮引发对通胀路径的争议，债市成为资金轮动的牺牲品[4]