央行货币政策操作分析 - 央行7月25日开展4000亿元1年期MLF操作 本月有3000亿元MLF到期 实现净投放1000亿元 为连续第五个月加量续作 [1] - 结合2000亿元买断式逆回购净投放 7月中期流动性净投放规模达3000亿元 体现适度宽松货币政策取向 [4] 货币政策工具演变 - 自2022年10月启用买断式逆回购后 MLF政策属性逐步退出 2023年3月起改为固定数量、利率招标、多重价位中标方式 回归流动性投放工具定位 [4] - 当前央行流动性工具箱形成完整期限结构：长期含降准和国债买卖 中期含MLF、买断式逆回购及结构性工具 短期含7天期逆回购和隔夜正/逆回购 [4] 市场影响与机构观点 - MLF加量续作有助于缓解银行净息差压力 其1年期期限特性可提供稳定预期 多重价位中标机制能降低资金成本并满足差异化需求 [4] - 财通证券预计MLF或重新成为中期流动性投放主渠道 未来央行可能加大使用力度 [4] - 民生银行预计央行将继续通过质押式逆回购、MLF等工具维持银行体系流动性合理充裕 延续适度宽松基调 [5] 政策导向 - 央行副行长邹澜强调将落实适度宽松货币政策 在总量上把控力度与节奏 保持流动性充裕 [5]