汇率走势分析框架 - 汇率走势难以预测，受单边、双边及多边因素共同影响，例如IMF对美元实际有效汇率的评估与次年实际变化存在偏离[1] - 建议突破新古典主义框架，回归（后）凯恩斯主义视角，强调资本流动、市场情绪及货币非中性对汇率的决定性作用，尤其在资本流动规模大且波动性高的背景下[1] - 新古典主义侧重经常账户均衡对汇率的调节作用，而（后）凯恩斯主义更关注金融因素，两者可互补但后者更适应当前市场环境[1] 美元汇率动态与政策影响 - 白宫经济顾问与财政部长对美元估值存在分歧：前者认为高估导致制造业空心化（新古典视角），后者主张维持强势以吸引资本（后凯恩斯视角）[2] - 特朗普政策不确定性（如关税调整、批评美联储）削弱美元吸引力，年初美元指数累计下跌超10%，资金流向非美市场导致美元趋势性走弱[2] - 美国债务货币化趋势加剧，预计未来几年赤字率维持6.5%-7%高位，叠加美联储可能转向鸽派，中长期美元流动性充裕或压制汇率[3] 人民币汇率表现与驱动因素 - 年初以来人民币兑美元升值1.7%，但兑一篮子货币贬值5.3%，主因美元自身走弱带动资金回流非美市场[4] - 全口径待结汇资金达6500亿美元，出口商待结汇约20000亿美元，结汇率从61.2%回升至62.3%，推动人民币升值[4] - 人民币一篮子汇率贬值部分对冲关税影响，对出口支撑作用显著[4] 未来汇率展望 - 人民币兑美元走势或从"被动"转向受中美关系及国内经济改善驱动，若中美关系缓和可能延续升值趋势[5] - 美国有效关税税率或超20%，叠加财政扩张与货币政策宽松预期，美元中长期面临下行压力[3][5]