核心观点 - 江苏吴中与爱美客因童颜针产品AestheFill的中国大陆独家代理权发生争端，涉及商业契约与资本权属变更的冲突 [4][41] - 韩国REGEN（爱美客控股子公司）单方面解约，指控江苏吴中违规转让代理权及存在证券违法行为，江苏吴中否认并强调协议有效性至2032年 [10][27][40] - AestheFill是江苏吴中医美业务核心增长点，2024年贡献营收3.26亿元（占比20.42%），助其扭亏为盈；若失去代理权将对其业绩造成重大冲击 [33][37][42] - 爱美客若收回代理权可强化其医美产品线（2024年营收30.25亿元），但需面对原商业协议的法律约束 [38][39][40] - 国内童颜针赛道竞争激烈，已有9款三类械产品获批，包括爱美客的濡白天使（2021年销量61.82万支） [45] 代理权争端细节 - 解约原因：韩国REGEN指控达透医疗违规转让业务至江苏吴中，且江苏吴中因财务造假等行为影响产品声誉 [10] - 江苏吴中反驳：否认转让行为，称协议未约定关联方受处罚可解约，强调独家代理权合法有效至2032年 [11][27][28] - 代理人变更：国家药监局显示AestheFill中国大陆代理人已变更为爱美客关联公司俪臻生物，江苏吴中称不影响其销售权 [25][27] 产品与市场表现 - AestheFill业绩：2024年上市首年销售收入3.26亿元，毛利2.69亿元（占公司毛利34.8%）；2025年Q1收入1.13亿元（占比35.55%） [37] - 江苏吴中财务：2024年扭亏为盈（基本每股收益0.099元 vs 2023年-0.101元），但2025年H1预亏4000万-6000万元 [33][35][31] - 爱美客业务：2024年营收30.25亿元，溶液类及凝胶类产品（含濡白天使）占比超99%，同比增长5.44% [38] 行业竞争格局 - 童颜针赛道：国内9款三类械产品获批，艾维岚、濡白天使等竞品热销（濡白天使2021年销量增64%） [45] - 新入局者：欧莱雅、资生堂等化妆品企业及京东健康（首家线下医美诊所开业）跨界布局医美 [46] - 行业影响：代理权争端反映医美赛道内卷加剧，结果将影响双方市场地位及行业竞争格局 [44][47]