核心观点 - 柏基（Baillie Gifford）的核心投资优势在于"探寻不同寻常的理解"，强调长期视角、独特认知框架和严谨分析方法 [2] - 长期耐心、独特视角、严谨分析和所有者心态是柏基投资策略的四大支柱 [2] - 通过复盘20年案例（如穆迪、奈飞、Meta）验证长期专注与审慎"不作为"的价值 [9][12][16] - 认知多样性和"可信顾问网络"是获取非常规视角的关键 [19][24] - 严谨分析聚焦长期关键因素（如行业整合、定价能力），而非短期噪音 [27][29] - 企业所有者心态体现为积极与管理层互动，支持长期目标 [40][43] 复盘过去20年：长期专注产生卓越的成果 - 2005年全球数字化程度低（平均网速仅1Mbps），但柏基已通过长期视角挖掘穆迪等优质企业 [5][9] - 穆迪持有20年，核心优势未变：寡头垄断地位、特许权使用费随债务发行量增长 [10][11] - 奈飞2018年买入后股价波动剧烈，但坚守三大逻辑：流媒体趋势不可逆、定价能力、经营杠杆效应 [12][13] 耐心与审慎的"不作为" - "咖啡罐"投资范例：长期持有（如穆迪）让复利价值自然增长 [15] - 全球阿尔法策略前十大投资平均最大回撤超50%，Meta曾单次回撤75% [16] - Meta股价从2022年11月90美元低点反弹至2025年2月740美元，验证长期分析假设 [16] 非常规的视角 - 招聘注重好奇心与想象力，鼓励分析师打破传统框架 [20][22] - "可信顾问网络"补充内部研究，新增全球收益增长等团队代表 [24][25] - 法拉利案例失败启示：误判其奢侈品牌属性，卖出后股价上涨五倍 [37][38] 严谨分析 - 聚焦行业整合、定价能力等长期因素，而非短期天气影响等噪音 [28][29] - 投资机会分析四领域：行业扩张期、管理层能力、优质股东、差异化估值 [30][31] - 提出非常规问题（如十年愿景、业务误解）挖掘深层价值 [33] 企业所有者心态 - 积极与管理层沟通，支持长期目标而非被动搭便车 [40][41] - The Trade Desk案例：业绩短暂未达指引后股价腰斩，但沟通确认问题已解决，股价反弹50% [43] 在变化中坚守本质 - 高信念、低换手率策略长期跑赢市场，需适应全球巨变并调整流程 [46][47]