核心观点 - 中国科技企业已从跟跑者向并跑者乃至领跑者跃迁，但资本市场反应滞后，悲观情绪压制风险偏好 [2] - 反内卷是产业生态重构，有利于行业盈利持续性，立法禁止恶性竞争行为标志着治理进入法治化新阶段 [3][16] - AI仍是未来科技领域最确定的产业革命，看好算力基础设施和应用端投资机会 [6][11][12] - 创新药表现是产业趋势而非板块轮动，中国药企研发效率和成本优势显著 [13][14] - 中国汽车产业崛起，国产车在中低价位段占据优势，正加速冲击中高端市场 [17] - 科技板块整体估值已具备性价比，看好海外算力、消费电子等领域机会 [8][15] - 新能源赛道聚焦成本优势龙头、技术迭代创新者和新产品布局开拓者 [16] - 中游行业"反内卷"带来利润修复机会，产能出清将逐步推进 [18] 行业分析 科技行业 - 中国仍是全球70%干散货核心输入目的地，制造业在全球供应链中地位无可替代 [2] - 字节跳动火山引擎tokens日均调用量达16.4万亿，较去年12月增长310% [6] - AI行业正从训练投入驱动转向推理需求为主，应用繁荣渐行渐近 [12] - 国产算力2025年开始扬帆起航，AI手机端创新不会停滞 [11] - TMT领域聚焦AI产业中的海外算力、国产算力、传媒游戏领域 [15] 医药行业 - 创新药长期受益于人口老龄化和创新药出海，估值消化充分 [7] - 中国药企研发效率和成本优势使其取代美股biotech公司生态位 [13] - 创新药行情刚开始，可期待龙头公司和权重股估值重估 [14] - 医药板块具备中长期配置价值，持仓以创新药及相关链条标的为主 [14] 汽车行业 - 小米YU7发布3分钟大定突破20万辆，创中国汽车工业史奇迹 [17] - 国产车在中低价位段市场份额占据绝对优势 [17] - 以华为系、理想、小米为代表的车企正加速冲击中高端市场 [17] - 中国正从汽车大国进阶汽车强国，催生全产业链投资机遇 [17] 新能源行业 - 锂电、光伏、风电、储能等领域内卷式竞争引发产能过剩问题 [16] - 光伏主链企业集体持续亏损，状态不可持续 [16] - 反内卷治理进入法治化新阶段，行业逐渐步入良性发展轨道 [16] - 看好成本优势显著龙头、技术持续迭代创新者和新产品布局开拓者 [16] 中游行业 - 钢铁、玻璃、工业硅、碳酸锂等工业品期货市场空头头寸异常拥挤 [18] - 产业从极低盈利面往均值修复是相对确定的事情 [18] - 产能出清将逐步推进，政策端和市场端共振带来利润修复机会 [18] 投资机会 - 看好AI算力及部分应用公司良好业绩趋势 [10] - 聚焦国产替代份额提升的优质制造业公司和制造业出海公司 [10] - 看好推理和AI端侧硬件，尤其是AI手机 [11] - 关注Agent、机器人、智能驾驶等AI新物种及对现有场景重塑 [12] - 优选港股市场估值性价比较高、细分领域稀缺龙头 [15] - 挖掘估值相对底部+复苏后有价格/利润率弹性的公司 [19]