广发宏观周度述评（第24期） 广发宏观周度述评（第1-23期，复盘必读） 内容 第一，容易被忽视的本轮人民币升值。 4 月 14 日以来，人民币汇率经历了一轮较为集中的升值。 4 月 14 日美元兑人民币汇率中间价为 7.21 ， 7 月 25 日已升至 7.14 ，升值幅度接近 1% 。值得注意的是，其间美元指数的两轮反弹（ 4 月下旬至 5 月上旬、 7 月初至 7 月中）均未阻挡同 期人民币升值。 这轮升值与本轮权益市场上行具有一定的同步性。这一点也不难理解，毕竟汇率和 A 股都是中国资产的重要组成部分，面对着同样的定价条件。 汇率取决于购买力平价、利差、风险溢价等。 4 月中旬以来这波人民币升值可能主要是风险溢价的变化驱动，我们理解最初是逆全球化关税达到理论 峰值之后，外生冲击完全兑现，利好空间打开；接下来国内一揽子稳增长 5 月初快速出来， 5 月中旬中美互降关税；再然后是"反内卷"政策升温， 对于中国经济供求改善的预期形成。这意味着后续中美贸易条件、逆周期政策、供求关系如何接续仍将是市场重要的观察线索。 我们再稍微拉长观测时段，应该如何看人民币汇率的中期趋势？ 世界银行按照购买力平价测算的中国 2 ...