财务表现 - 2025Q2实现收入288.4亿元 同比下降9.7% 环比下降11.2% EV电池销量稳定但北美储能电池受政策和原材料价格波动影响 [1] - 毛利率18.8% 环比提升1.9pct 营业利润率8.8% 环比提升2.9pct 剔除IRA补贴25.4亿元后营业利润率仍环比改善1.3pct 主要受益于北美产能增加带来的产品结构优化和成本控制 [1] - Q2资本开支140.8亿元 主要用于北美产能扩张 [1] - 2024年财报指引2025年营收同比增长5%~10% 但25H1营收同比下滑近4% 目标达成面临挑战 [2] 2025H2展望 - 需求端：全球电动车需求短期或放缓 但自动驾驶技术将推动中长期增长 可再生能源项目和AI数据中心快速拉动储能需求 [3] - 供给端：PFE政策提高美国市场进入壁垒 强化已建立北美生产与供应链体系企业的竞争优势 [3] - 回收端：与丰田通商合资的电池回收工厂预计2026年投产 年处理能力1.35万吨 可覆盖超4万辆电动车电池 [3] - 客户端：获得奇瑞欧洲项目46系列大圆柱电池8GWh供货协议 首次将中国OEM纳入核心客户体系 [3] 产能与技术布局 - 储能电池产能扩张：25Q2密歇根州工厂投产 目标2025年底ESS电池年产能达17GWh 2026年底北美产能超30GWh [4] - 多区域布局：波兰工厂2025年下半年量产中低端电池产品 包括高压中镍和LFP电池 [5] - 技术研发：推出电动车/储能LFP电池和电动车LMR电池 计划2028年前推出充电时间少于10分钟的动力电池 2025年内完成干法电极技术量产可行性评估并在韩国梧仓工厂建立样品生产线 [6] 行业动态 - 主机厂电芯采购策略趋向兼顾性能与成本 [10] - 比亚迪出海重点发力东南亚市场 CATL在储能市场的增长高于动力电池领域 [13]