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国泰海通|固收:债市波动下,债券ETF的表现和套利机会
国泰海通证券研究·2025-07-28 18:04

债券ETF市场表现 - 受股债跷跷板、资金收紧等因素影响,债市出现4月以来最大跌幅,信用债ETF和科创债ETF波动显著[2] - 24日收盘数据显示,10只上市科创债ETF价格全线跌破100元关口,跌幅最大的产品单日下挫0.27%,信用债ETF平均跌幅超0.25%[2] - 25日市场出现分化:信用债ETF普遍反弹,科创债ETF延续弱势续跌约0.1%[2] 折溢价率波动特征 - 国债类ETF折溢价率仅小幅波动,信用债与科创债ETF折价率在24日显著扩大,信用债ETF折价率普遍扩大至0.3%-0.5%[2] - 25日信用债ETF折价率收窄,科创债ETF折价率延续扩大趋势[2] - 折溢价率波动更多反映市场情绪而非信用风险,实物申赎产品的合理折溢价率水平或在15-20BP[3] 套利机会分析 - 当信用债ETF折价超过20BP时可关注均值复归机会,折溢价率超过40BP时通过赎回参与套利的空间抬升[3] - 现金申赎的科创债ETF折价超过5BP或溢价超过2BP时可适度关注套利空间[3] - 24日部分信用债ETF折价率超过40BP,通过赎回参与套利的空间抬升[4] 产品筛选策略 - 若债市波动持续性偏弱,深度折价的信用债ETF已具备性价比[5] - 若债市持续调整,可关注久期偏短的信用债ETF(回撤更小)或现金申赎的3只科创债ETF(流动性更佳)[5] - 当前信用债ETF和科创债ETF中,久期5年以内的产品线已较为完备,实物申赎与现金申赎产品可供选择[5]