核心观点 - Reddit上市后因估值过高且增长率趋于正常化，分析师持看跌观点 [1] - 公司面临用户增长放缓及谷歌AI战略带来的外部压力，股价已从230美元跌至150美元 [12][13] - 市场尚未充分反映用户增长疲软的预期，当前估值存在溢价风险 [12][16] 用户增长 - 第一季度DAU同比增长31%至1.081亿，但4月DAU同比增速降至18%（1.076亿）[3][6] - 未登录用户DAU同比增长51%，但高价值登录用户DAU同比增速仅23%（4870万）[6] - 周活跃用户达4亿，但谷歌AI战略导致推荐流量减少，影响用户获取 [5][12] - 应用下载量在4-5月大幅增长但未带动DAU提升，6月下载量已放缓 [15] 财务表现 - 收入增长由用户规模扩张和ARPU提升（23%）驱动，但增速未来将正常化 [6][10] - 第一季度美国ARPU达6.27美元，接近Pinterest的6.54美元 [10] - 当前股价接近销售目标的14倍，高于Meta（9倍）和Pinterest（5倍）[13] 竞争与行业趋势 - 谷歌转向AI概览搜索，减少Reddit内容推荐，富国银行将目标价下调至125美元 [11][12] - 社交媒体行业普遍经历估值倍数回落，如Snap市盈率从20倍降至3倍 [12] - 公司正开发AI对话工具Reddit Answers，试图降低对谷歌流量的依赖 [11] 管理层与市场预期 - CEO霍夫曼强调短期波动不影响长期战略，但市场对增长放缓预期不足 [6][12] - 若无法恢复高增长，股价难以维持当前估值溢价 [12][16] - 其他社交媒体平台在收入达十亿美元后均面临增长常态化问题 [15]