6月工业企业利润数据 - 6月全国规模以上工业企业利润同比增速为-4.3%，较5月的-9.1%降幅收窄4.8个百分点 [1][19] - 6月末工业企业库存同比增速为3.1%，较前值3.5%小幅回落 [1][19] - 量价拆分显示工业增加值增速从5月的5.8%升至6.8%，但PPI同比从-3.3%进一步下滑至-3.6%，收入增速持平于1% [1][19] - 6月整体利润率为5.96%，低于去年同期的6.33%，主因毛利率从15.2%降至14.8%及费用率从8.65%升至8.79% [1][19] 行业分化特征 - 制造业利润增速由负转正，从5月的-4.05%改善至1.43%，其中中游增速显著回升至9.5%（前值-3.18%），但下游增速恶化至-13.44%（前值-3.9%）[2][23] - 装备制造业表现亮眼：汽车行业利润同比暴涨96.8%，电气机械/仪器仪表/金属制品分别增长18.7%/12.3%/6.2% [2][23] - 采矿业利润降幅微幅收窄至-36.1%（前值-36.7%），电热气水行业增速提升至1.51%（前值0.95%）[2][23] ROA动态分析 - 6月工业企业ROA为4.14%，较前值4.18%继续回落，年内累计下行0.16个百分点 [3][8] - 资产端增速为5.1%，1-6月累计利润增速为-1.8%，单6月利润同比-4.3% [3][8] - ROA企稳的四个潜在路径： 1）收入端需突破当前1%的低增速，依赖内需扩张或物价改善 [4][10] 2）制造业上游利润率4.13%低于去年同期4.2%，1-6月累计3.3%为2013年以来次低 [4][10] 3）制造业中游利润率6.35%略高于去年同期的6.27%，但1-6月累计4.96%仍处历史低位 [4][10] 4）制造业下游利润率5.51%显著低于去年同期的6.63%，1-6月累计5.68%为近十年偏低水平 [5][11]