市场回顾与回撤分析 - 2018年底至2021年底的牛市持续3年，万得全A指数最大涨幅87.14%，最大回撤-16.4%（由2020年疫情冲击导致）[4] - 期间共发生11次≥5%的回撤，平均修复时长38天（最短15天/2020疫情底，最长49天/2021抱团瓦解）[5][7] - 若在11次回调时离场，平均错过41%收益[7] 投资者行为与市场韧性 - 近三年熊市叠加经济不景气、房产缩水等因素，投资者对回撤敏感度显著提升[8] - 牛市期间平均每3个月出现一次5%以上回调，无法承受可能错失后续平均41%涨幅[8] - 理性分析下跌原因比依赖历史记忆更重要，当前市场环境与2021年腰部回调存在差异[8] 中长期市场展望 - 短期回调判断难度大，但中长期看多趋势明确，认为潜在回调属牛市过程中的正常波动[10] - 趋势力量形成正向循环：上涨吸引增量资金进一步推高市场[10][11] - 截至7月25日，万得全A市净率1.7倍，处于近10年44.38%分位，估值合理[13] 全球估值比较与资金面 - A股横向对比全球主要指数：万得全A近十年PB分位44.9%，显著低于日经225（90.29%）、标普500（100%）等[16] - 政策面持续呵护，证监会表态巩固市场回稳向好态势[18] - 居民储蓄存款处历史高位，房地产资金闲置及外资低配状态为A股提供增量资金潜力[19] 市场情绪指标 - 当前估值温度45.96°（中估），恐贪指数93（极度贪婪）[21]