医药板块投资前景 - 医药板块整体业绩或有望重回增长轨道，创新药凭借持续超预期的基本面表现与合理估值成为风险收益比相对较优的投资方向之一 [1] - 港股创新药具备配置价值，估值处于历史低位，同时受益于全球资本回流的结构性契机 [1] - 中国创新药板块当前利润约600亿至700亿元，未来可释放利润或高达6000亿至7000亿元，其中一半来自海外市场 [4] 投资策略 - 投资逻辑分为三步：判断医药板块在历史周期中的位置、筛选子行业中风险收益比最优的方向、精细化筛选个股进行配置 [2] - 建立纪律化仓位调整机制，估值低位时逆势加仓，估值偏高时果断减仓，收益主要来自周期反转中的估值修复 [3] - 组合构建注重识别风险对应的最大收益空间，行业底部偏重成长因子，顶部逐步提升价值因子权重 [3] - 个股选择坚持使用现金流折现（DCF）模型，实时更新核心假设以提升估值与长期回报敏感度 [3] 创新药行业趋势 - 创新药板块经历三年深度调整后或迎来结构性复苏，2025年至2026年或仍是引领行情的主引擎 [4] - 中国在靶点发现、前期研究、临床招募等环节具备效率优势，工程师红利和患者样本充足缩短试验周期 [5] - 下半年行业或迎来中报披露、研发进展、重磅BD交易等利好催化，预计将落地几笔重要跨境License Out交易 [4] 港股创新药机会 - 港股创新药风险收益比更具吸引力，部分龙头公司估值显著低估 [6] - 海外投资者态度明显转变，跨国药企已大规模投资中国创新药，海外机构投资者开始跟进 [6] - 港股创新药或将成为全球资金重新聚焦的重要方向，外资参与度有望持续提升 [6]