广发证券资深宏观分析师 陈嘉荔 gfchenjiali@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第二， 7 月 FOMC 声明变化不大，对经济增长的描述有所弱化，但没有明显 转 鸽。一是声明中对就业市场 的描述仍是稳健（ remain solid ），且认为通胀仍然偏高、失业率仍然保持低位；二是对未来政策利率调整 的幅度和时机方面的表述仍然不变，保持灵活和数据依赖；三是声明中将经济继续 " 稳健扩张 " 改成上半年 经济增速 " 温和放缓 " ，和 7 月 30 日公布的 GDP 数据一致。声明中剔除了"经济前景不确定性有所减 小"，但鲍威尔解释并不是因为不确定性提高，而是相较于 6 月会议， 7 月会议 面对的 不确定性 没有进一 步变化 。对 于 9 月 是否会 降息 ，声明依然缺少 增量信息 。 第三， 新闻发布会中，鲍威尔对后续降息路径的态度仍然是"等等再看"（ wait and see ），既没有说要降 息，也没有说不降息。（ 1 ）鲍威尔认为在 9 月会议前，美联储会看到两份就业和通胀报告，这将决定 9 月议息会议的决策；（ 2 ）鲍威尔认为现阶段失业率低位，但通胀仍然高于目标水平，因此偏温和 ...