报告导读： 美国二季度 GDP 超预期，"抢进口"下降、消费韧性和制造业回流投资是主要 支撑，预计后续美国经济仍有韧性，叠加关税在通胀中逐渐体现，美联储降息预期可能进 一步收窄。 7 月份美联储议息会议继续按兵不动，但是内部分歧已经加大，后续美联储独 立性大概率仍可维持。美债利率中枢或将进一步抬升，美股仍有上行空间。 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 风险提示： 美国关税超预期导致经济大幅下行和通胀大幅上行；美国制造业回流导致制造业周期上行风 险；美联储独立性持续受到特朗普挑战。 报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 美联储鹰派继续——2025Q2美国GDP和7月FOMC点评；报告日期：2025.07.31 报告作 者： 汪浩（分 ...