银行间债券市场发行承销规范 核心观点 - 交易商协会发布新规明确禁止主承销商以低于成本的承销费报价参与债券项目竞标[1] - 行业存在低价承销费、低价包销、拼盘投资等乱象 部分券商报价甚至无法覆盖差旅成本[3][4] - 未来将出台专门的"承销报价管理办法"进一步规范市场[8] 监管动态 - 6月已发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》 本次为第二次重申成本价限制[2] - 7月11日对6家机构启动自律调查 涉及广发银行二级资本债券项目 总承销费仅6.3万元[2] - 极端案例显示个别机构中标服务费低至700元 最高不超过3.5万元[3] 新规具体要求 - 承销报价：必须综合评估项目成本 禁止低于成本报价[4] - 簿记建档：利率区间需包含市场公允价格 余额包销利率原则上按区间上限执行[4][5] - 信息披露：要求披露余额包销和自营投资情况[6] - 主承销团规模：按发行金额分层限制 20-50亿元项目不超过3家 50亿元以上不超过4家[7] 行业现状 - 部分机构通过亏本报价争夺市场份额 人力成本难以覆盖[3] - 存在利用包销变相主动投资揽客等利益输送行为[4] - 银行系券商因资金优势更易参与低价竞争[3]