宏观经济数据 - 上半年M2余额330.29万亿元 同比增长8.3% 环比上升0.4个百分点 同比上升2.1个百分点 [1] - CPI回升至0.1% 环比回暖但仍处低位 PPI连续第3个月回落至-3.6% [1] - 货币供应增加但物价未上涨 资产价格也未明显提升 [3] 货币流向分析 - 上半年居民贷款仅增加1.17万亿元 占M2增量16.76万亿元的7% [4] - 约30%新增货币通过政府债券融资流向政府 用于债务置换和产业投资 [4] - 约60%新增货币流向企业 主要用于扩大生产 导致产能过剩 [5] - 出口企业获得资金后 产品出口赚取外汇但资金未完全回流 [5] 外贸与资金外流 - 上半年贸易顺差5867亿美元 [7] - 6月末外币存款规模达8248.7亿美元 上半年增加1463.2亿美元 [8] - 非金融公司(主要是出口企业)是美元存款增加的主要来源 [8] - 部分出口企业将美元收入留存海外 投资美元资产 [9] 资金回流策略 - 香港资本市场被赋予吸引外汇资金回流的重任 [10] - 内地企业加速港股IPO 放开人民币直接投资港股 [10] - 香港推出稳定币法案 开放数字资产经营权以吸引资金 [10] - 美联储降息预期和人民币升值预期将推动资金流向港股 [12] 投资机会 - 港股优质企业及指数资产可能成为外资和回流外汇的首选 [12] - 香港数字资产领域具有发展前景 [10] - 资金配置需顺应市场趋势 关注港股相关机会 [12]