大宗商品市场波动 - 7月前19个交易日文华商品指数累计大涨7.2%，多晶硅涨64%、焦煤涨50%、玻璃涨34%，但随后6个交易日回吐一半涨幅，焦煤、玻璃重挫20%左右 [2] - 商品市场高杠杆特性放大盈亏比例，焦煤曾连续5个涨停板后因交易所限制开仓量（单日不超过500手，对应保证金350万元）引发多头出逃，单日暴跌9.4%并跌停11% [6][7] - 市场波动源于政策预期变化：7月1日中央财经委员会会议提出治理低价无序竞争和淘汰落后产能，被类比2015年供给侧改革，但7月30日政治局会议删除"低价"并强调"重点行业产能治理"，力度预期减弱导致逻辑证伪 [5][7] A股周期板块表现 - 7月1日至30日A股钢铁板块大涨25.21%、基础化工涨18.77%、建筑材料涨18.26%，与商品市场大涨品种高度联动 [8][9] - 政治局会议定调纠偏后，顺周期板块面临回压风险，7月31日至8月1日已现连续回调 [9][17] 潜在市场风险因素 - 中美贸易关税暂停展期存在不确定性，原定8月12日截止的24%额外关税暂停可能不延期 [10][11] - 宏观政策加码预期减弱，政治局会议强调"落实已有政策"而非新增刺激，对高估值A股形成压力 [12][13] - 美国经济数据风险：7月非农新增就业7.3万人大幅低于预期，5-6月累计下修25.8万人，叠加特朗普质疑数据可信度引发市场对经济滞胀担忧 [14][15] 市场支撑力量 - "国家队"年内多次出手维稳，政治局会议定调"巩固资本市场回稳向好势头"，提供大盘托底支撑 [16] - 上证指数7月30日最高触及3636点接近前高3674点，但政策驱动力减弱后大牛市概率降低 [17]