云计算行业竞争格局 - 微软市值突破4万亿美元 但云业务增长可能牺牲整体利润率 [3] - 谷歌云业务增速快但利润率低于核心广告业务 面临利润率稀释风险 [4] - 亚马逊AWS增速17%虽低于同行 但33%的营业利润率显著高于电商业务6.6%的利润率 [5] 微软云业务分析 - 微软智能云部门利润率40.6% 低于生产力与业务流程部门57.4%的利润率 [4] - 云业务增速26%远超软件业务16%的增速 长期可能拉低整体利润率 [4] - AI新产品可能侵蚀微软高利润的企业软件业务 [4] 谷歌云业务分析 - 谷歌云业务利润率20.7% 远低于谷歌服务部门40%的利润率 [4] - 云业务增速32%远超服务部门12%的增速 增长不平衡问题突出 [4] - 市场已部分反映谷歌利润率风险 股价表现落后于广告业同行 [5] 亚马逊AWS业务优势 - AWS营业利润率33% 是公司整体利润率从2.3%提升至10.7%的关键驱动力 [5] - AWS收入占比从2017年9.8%提升至2024年17% 结构性优化公司利润 [5] - 积压业务增长25% 预示未来收入增长潜力被市场低估 [5][6] 行业共同挑战 - 为支持AI进行的巨额资本支出将推高折旧费用 影响云业务利润率 [5] - 市场对微软股票溢价估值 可能忽视其云业务利润率稀释风险 [5] - 亚马逊独特的利润增长模式未被充分计价 业务储备预示未来潜力 [6]