高盛表示，AI投资热潮进入淘汰赛阶段，"买入一切"策略失效，资金变得挑剔且赢家分化。OpenAI高管称AI基础设施融资或需政府参与， 引发行业不确定性，市场波动加剧，投资者对核心资产信心未失但对冲需求猛增。 近期市场的波动凸显了这一转变。英伟达股价和整体市场在OpenAI首席财务官Sarah Friar的言论后出现回调。她在近日一场商业会议上暗 示，为庞大的AI计算和基础设施吸引投资可能需要政府支持。 Friar表示，鉴于AI数据中心生命周期的不确定性，需要一个由银行、私募股权甚至政府共同组成的生态系统来提供资金。她解释称，联邦贷 款担保将"显著降低融资成本"，这一表态引发了市场对AI行业未来融资模式的疑虑，并对投资者情绪造成了短期冲击。 AI融资模式引忧虑 投资者对AI领域长期增长的信心，正面临融资模式不确定性的考验。OpenAI首席财务官Sarah Friar的言论将这一问题推至台前，她直言为 AI基础设施建设提供资金可能需要政府层面的介入。 Friar在发言中明确表示 ，OpenAI正在寻求与银行、私募股权甚至政府机构合作，以构建一个能够支持AI发展的资金生态系统。 她特别提 到，联邦政府的贷款担保是吸 ...

韩国股市正发出AI投资热潮可能见顶的警示信号。作为全球AI概念股风向标，KOSPI指数近期结束低波动上涨，出现剧烈回调，技术指标显示严重超 买。与此同时，韩国投资者正将资金从暴跌的加密货币市场大规模转向AI概念股。韩国市场凭借其高度周期敏感性、出口导向经济结构以及在AI内存领 域的关键地位，成为观测全球AI投资热度的晴雨表，当前波动预示着全球AI基础设施建设可能进入阶段性调整。 韩国股市正在发出亚洲AI投资热潮可能见顶的早期预警信号。作为AI概念股的重要风向标，KOSPI指数近期出现剧烈波动，结束了此前低波动率的强劲 上涨态势。 美银此前警告称： "在我们的泡沫分析框架下，KOSPI是波动幅度最大的市场之一。这并不一定意味着市场即将反转，但这无疑是一个额外的警示信号，表明市场波动异常剧烈且 迅速。" 据媒体报道，KOSPI指数自5月以来与Global X人工智能与技术ETF(AIQ)保持完美同步走势，但最近的上涨势头出现逆转，连续出现暴跌和大幅波动。 该指数目前已跌至21日移动均线，而50日均线仍远在其下方。 韩国股市AI热潮的技术面警告 KOSPI指数的技术指标显示出明显的过热信号。周线和月线相对强弱指数( ...

这是一个人类 AI 群星闪耀时的时刻—— 黄仁勋、李飞飞、杰弗里·辛顿 （Geoffrey Hinton） 、 约书 亚·本吉奥（Yoshua Bengio）、杨立昆（Yann LeCun）、比尔·戴利（Bill Dally） ， 罕见同台参与同 一个圆桌讨论 AI 。之所以能聚在一起，是因为他们六人获得了 2025 年伊丽莎白女王工程奖。当地时间 11 月 5 日，六人在围绕该奖项的一场英国 AI 活动上进行了一场圆桌对谈。 图 | 从左到右：诺贝尔奖得主杰弗里·辛顿（Geoffrey Hinton）、图灵奖得主约书亚·本吉奥（Yoshua Bengio）、图灵奖得 主杨立昆（Yann LeCun）、英伟达 CEO 黄仁勋、美国斯坦福大学教授李飞飞和英伟达首席科学家兼高级副总裁比尔·戴利 （Bill Dally）（来源：https://www.ft.com/content/5f2f411c-3600-483b-bee8-4f06473ecdc0） 对谈中， 他们六位针对当前 AI 发展是否存在泡沫发表了自己的观点，同时均认为 AI 将逐渐 接近人类智能。 黄仁勋表示过去的软件本质上是工具，是首次被人们使用的 ...

NAND 需求持续高于供应 深度绑定 铠侠吃满 NAND 供需红利！ 闪迪 2026 财年 Q1 核心亮点：营收利润双超预期（营收环比增 21%），净现金目标提前半年达成，三大终端市场全面增长（数据中心、边缘计算均增 26%），BiCS8 技术落地供需利好，二季度指引强劲，增长确定性拉满。 闪迪 2026 财年 Q1 业绩要点： 营收：23 亿美元 出货量：同比增长中双位数 每千兆字节平均售价：同比增长中个位数 非 GAAP 摊薄每股净利润：1.22 美元 非 GAAP 毛利率：29.9% 调整后自由现金流：4.48 亿美元 现金及现金等价物：14 亿美元 | | Q1'25 | Q4'25 | Q1'26 | QoQ | YoY | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Revenue | $1,883 | $1,901 | $2,308 | up 21% | up 23% | | Gross Margin % | 38.9% | 26.4% | 29.9% | up 3.5 ppt | down 9 ppt | | Operating Expenses | $37 ...

核心投资要点 高盛重磅报告 ： 闪迪 （ SNDK ） 供需缺口持续收紧 ， 盈利弹性引爆增长潜力 （ 买入评级 ） 本季度闪迪 （ SanDisk ） 实现强劲利润率表现 ， 业绩指引远超市场预期 ， 股价已上涨7% ， 我们预计其涨幅将持续保持 。 鉴于此前市场对产品定价 的乐观预期及行业供需关系紧张推动股价大幅攀升 ， 投资者对本次业绩电话会议的预期已显著提升 。 管理层透露2026年产能将稳健增长 ， 这一表态有望 巩固投资者对NAND市场未来多个季度供需缺口的信心 。 值得注意的是 ， 闪迪当前的产品结构增强了盈利模型的周期性弹性 ， 且公司在数据中心领域的 布局正逐步深化 ， 长期前景向好 。 我们维持 " 买入 " 评级 ， 认为闪迪有望实现超额收益 ， 未来几个季度毛利率将显著改善 。 行业联动影响 ： 由于美光科技 （ MU ， 评级 " 中性 " ） 与闪迪的终端市场布局相似 ， 我们预计该股也将获得积极市场反响 。 季度业绩超市场预期 闪迪公布第三季度营收23.08亿美元 ， 高于高盛预期的22.11亿美元及市场共识 （ Visible Alpha数据 ） 的21.66亿美元 ； 毛利率 ...

此次批准被视为股东对马斯克领导力的关键认可，旨在确保他在特斯拉迈向人工智能和机器人领域的"关键拐点"上保持专注。此前，马斯克在特斯拉之 外的活动，包括其政治言论，曾对特斯拉品牌造成了负面影响。如今，这份天价薪酬计划将他的个人利益与特斯拉的未来增长更紧密地捆绑在一起。 马斯克在会上宣布，特斯拉将开启"一本全新的书"，其使命也从"加速世界向可持续能源的过渡"转变为"实现可持续的富足"。他描绘了由Optimus人形机 器人、Cybercab自动驾驶汽车以及通过软件升级实现的庞大自动驾驶车队构成的未来蓝图，将公司的赌注从电动汽车毅然转向了人工智能与机器人。 特斯拉股东批准了一项史无前例的薪酬方案，该薪酬方案将分12批次发放，要求马斯克将特斯拉估值以每次5000亿美元的幅度增长，并达到特定运营目 标，例如交付特斯拉第2000万辆汽车。每完成一个步骤——一个运营目标加一个估值里程碑——将授予马斯克 1%的股票。如果所有12个批次的目标全 部实现，他将获得公司约12%的股份，价值约1万亿美元。 特斯拉股东批准了一项史无前例的薪酬方案，该方案将首席执行官马斯克与公司的未来十年深度绑定。这笔交易若能完全实现，马斯克价值可能高达 ...

业务回顾与业绩表现 - Model Y在2024年再次成为全球所有车型中最畅销的汽车 [7] - 能源业务在2024年部署了31吉瓦时的电力 是2023年成就的两倍多 [7] - 通过使用特斯拉产品 消费者避免了近3200万公吨温室气体排放 比上一年增加70% [8] - 全球车队在使用Autopilot的情况下 每行驶680万英里才发生一次事故 安全性比美国普通驾驶员高出10倍 是2018年Autopilot安全性能的近两倍 [9] - 公司专注于从原材料提取到产品报废的全生命周期可持续性评估 [9] 未来战略与产品规划 - 公司更新其使命为"实现可持续的富足" [38] - Optimus机器人被认为是史上最大的产品 未来规模可能达数百亿台 预计将消除贫困并提供卓越医疗 [35] - CyberCab无踏板/方向盘设计计划于明年4月开始生产 制造系统类似于高容量消费电子产品 目标生产周期低于10秒 [42] - 预计FSD 14.3版本将实现"可睡觉驾驶" [46] - 计划提高汽车产量 目标到明年年底年化生产率达260万到270万辆 2027年底达400万辆 2028年底达500万辆 [59] - 计划推出新版Roadster 并称之为有史以来最激动人心的产品揭幕 [61] 技术研发与供应链 - 公司正在自研AI5和AI6芯片 AI5芯片功耗预计比英伟达Blackwell低约三分之一 成本远低于10% [46] - 为解决芯片短缺 考虑建设超大型"Terafab"芯片厂 规模可能达每月100万片晶圆 [48][63] - 4680电芯将用于CyberCab、Cybertruck和Optimus [52] - 在南德克萨斯州和科珀斯克里斯蒂建设中国以外最大的锂生产设施 初始产能为50吉瓦时 [52] - 干式阴极技术开发比预期困难 但公司将继续扩大电池电芯生产 [58] 股东大会投票结果 - 股东投票通过了高管薪酬计划和董事重选等多数管理层提案 [32] - 关于消除超级多数投票要求的提案未获股东批准 [32] - 股东提案涉及授权投资XAI、将可持续性指标纳入高管薪酬、要求进行童工审计等 除XAI相关提案外 其他股东提案均未获通过 [32] 自动驾驶与出行服务 - FSD在欧洲尚未获得批准 公司正推动监管机构审批 在中国预计明年二三月获得完全批准 [41][42] - 考虑将FSD与车主账户绑定 而非车辆 以鼓励更频繁的升级 [56] - 预计自动驾驶将导致总车辆数量减少 但总行驶里程会增加 [67] - 目标是将RoboTaxi每英里成本降至目前美元低于20美分 [66] 能源与充电网络 - 公司拥有世界上最大的超级充电网络 并计划覆盖全球任何地方 [51] - MegaBlock电池设计简化了公用事业规模电池的部署 未来可能直接输出高达35千伏的电压 [50] - 电池储能可以使美国的能源产出翻倍 而不需要新增发电厂 [50]

花旗报告指出，10月10日的币圈爆仓可能损害了投资者的风险偏好。美国现货ETF资金流入在过去几周明显放缓。链上指标显示，比特币巨鲸正在逐渐 减少，而持有量较小的散户钱包持有量在增加。融资费率也在下降，反映出对杠杆的需求不足。从技术面看，比特币现在交易价格已跌破200日移动平均 线，这也可能进一步抑制需求。花旗仍然认为处于金融顾问和其他投资者采纳数字货币的早期阶段，但现货ETF资金流将是观察市场情绪变化的关键指 标。 比特币四年大周期的历史轨迹 比特币的四年周期理论建立在其减半机制的基础之上。每当挖出21万个区块（约四年时间），矿工获得的区块奖励就会减半，从而减少新比特币的供应 量。这一机制创造了可预测的供应冲击，历史上多次引发价格的周期性上涨。 回顾历史，比特币的四年周期表现出惊人的规律性： 每次减半后约十几个月，比特币都会达到周期性高点，随后进入熊市调整。当前距离2024年4月减半事件已过去18个月。 不过一些研究机构指出，比特币市场可能正逐渐摆脱以往围绕"减半"形成的典型四年周期。Bitwise在其比特币长期研究报告中提到，随着机构投资者持 续进入市场、现货ETF提供新的需求渠道，市场结构正变得更加成熟， ...

关键矿产清单调整概述 - 美国内政部地质勘探局公布2025年关键矿产清单，首次将铜列入其中，这是自2018年该清单问世以来最重大的调整 [1] - 最终清单还新增了铀、银、冶金煤、钾、铼、硅和铅等矿产，取代了2022年的版本 [1] - 清单调整直接影响特朗普政府4月宣布的232条款调查，相关产品可能面临关税和贸易限制 [1][4] 清单对资本市场的影响 - 清单公布后，美股铜矿ETF上涨约2%，南方铜业公司上涨1.6%，而自由港下跌1.2%，McEwen下跌1.9% [4] - 美股稀土概念股USAR下跌超1%，Energy Fuels下跌逾5% [4] - 核电概念股大跌，LEU下跌逾15%，Nexgen Energy下跌近8%，Oklo下跌6%，NuScale下跌逾5%，Uranium Energy下跌逾4%，铀矿核能ETF下跌超3% [4] 清单的战略意义与影响范围 - 关键矿产清单将影响矿业投资、矿山废料回收、矿产加工税收优惠以及采矿许可审批流程 [4] - 特朗普政府将提升这些矿产的国内供应作为优先任务，认为过度依赖外国供应会危及国家安全、基础设施发展和技术创新 [4] - 此次清单扩容正值美国电力需求二十年来首次增长，数据中心和人工智能发展推动电网改造需求上升 [4] 新增关键矿产的详细分析 - 铜作为优良导电体，在交通、国防和电力网络建设中应用广泛，其战略重要性因数据中心和人工智能发展带动电力需求上升而日益凸显 [5] - 美国铜进口量占总消费量近一半，主要来自智利、秘鲁和加拿大，全球铜精炼产能大部分集中在中国 [5] - 钾肥主要用于肥料生产，美国使用的钾肥约80%从加拿大进口，其被纳入是因为最新建模显示主要供应国可能设置贸易壁垒 [6] - 银的加入引发市场担忧，美国严重依赖进口满足国内白银需求，任何关税都可能对金属市场造成严重冲击 [7] - 白银在电子产品、太阳能板和医疗设备等领域有广泛的工业应用，其入列是为应对墨西哥供应中断这一低概率但高影响的潜在情景 [7] 清单的评估方法与最终调整 - 新评估方法将供应冲击带来的经济后果纳入考量，并突出依赖单一国内生产商的"单点失效"脆弱性 [7] - 2024年矿产资源相关产业为美国经济贡献了4万亿美元，新方法能分辨何种产业最受供应中断的影响 [7] - 冶金煤用于钢铁生产，铀是核电站燃料，两者在8月草案中未出现，但经30天公众评议后被纳入最终清单 [8] - USGS将砷和碲从关键矿产清单中移除，碲因美国国内产量增加已转为出口国，砷因主要生产国是秘鲁导致供应中断风险下降 [8] - 根据《2020年能源法》要求，关键矿产清单需每三年更新一次，本次清单总计纳入54种矿产 [8]

在特朗普政府的AI顾问David Sacks明确表示"人工智能领域不会有政府救助"后，一场关于AI行业未来融资路径与政府角色的争论迅速升温。 周三OpenAI首席财务官Sarah Friar在加州科技会议上谈及， OpenAI正在"寻找一个由银行和私募股权组成的生态系统"来支持其基础设施建设，并暗 示美国政府可以担保数据中心融资。 周三OpenAI首席财务官Sarah Friar暗示美国政府可以担保数据中心融资。随后周四特朗普政府的AI顾问David Sacks回应："美国至少有5家主要前沿 AI模型公司，如果一家倒闭，其他公司将取而代之。"事件愈演愈烈，OpenAI CEO Altman回应："我们不需要也不想要美国政府为OpenAI数据中心提 供担保。" 随后周四，特朗普政府的AI顾问David Sacks在社交媒体平台上回应称： 美国至少有5家主要前沿AI模型公司，如果一家倒闭，其他公司将取而代之。 他补充称， 美国政府确实是希望简化审批流程并增加电力供应，目标是在不提高居民电价的情况下快速推进基础设施建设 。最后Sacks在评论中澄清: 为了避免误解，我认为实际上没有人要求美国政府救助。（那太荒谬了。 ...