非农就业数据表现 - 2025年7月新增非农就业7.3万人，低于预期的11.0万人，前值由14.7万人修正为1.4万人 [4] - 7月失业率4.2%，与预期持平，前值4.1% [4] - 平均时薪同比上升3.9%，高于预期的3.8%，前值由3.7%修正至3.8% [4] - 5月和6月非农数据累计下修25.8万人，7月新增就业较一季度月均10万+水平明显回落 [5][9] 行业就业结构分化 - 金融活动、教育保健与零售业分别新增就业+1.5万人、+7.9万人、+1.6万人，表现稳健 [6] - 商品生产部门新增就业连续三个月为负，反映企业投产意愿不足 [6] - 6月数据下修主要来自政府、休闲酒店业和建造业，三者合计下修9万人，占下修总量近70% [5] 劳动力市场疲软信号 - 劳动参与率62.2%，低于前值62.3%，中青年群体就业意愿转弱 [8] - 失业人口增加22.1万人，驱动U3失业率升至4.2% [8] - 暂时性失业人数增加8.0万人，永久性失业人数持平，完成临时工作失业人数增加3.1万人 [8] 货币政策预期 - 市场预期2025年美联储将降息3次，首次降息时点9月概率超80% [9] - 10月和12月连续降息概率分别为66.0%和51.4% [9] - 关税扰动导致"出生-死亡模型"预测偏差扩大，强化降息确定性 [5][9]