政策动态 - 2025年5月证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，要求强化基金长期投资行为引导，出台公募基金参与上市公司治理规则 [2] - 中国证券投资基金业协会同期发布《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》，明确基金管理人代表持有人行使表决权、质询权等股东权利 [2][10] - 新规要求持股5%以上的基金管理人必须积极行使表决权，并新增环境保护、社会责任等13类表决事项 [10][11] 市场影响 - 新规将推动流通股本集中型公司的股东大会表决信息透明化，增强非强制披露持仓的尽责管理活动 [3][12] - 被动投资趋势下，公募基金将更关注指数成分股长期价值，沪深300和中证800等基准指数成分股治理参与积极性提升 [40] - 指数机构影响力增强，中证A500、上证180等宽基指数已引入ESG筛选条件，具备可持续策略基准潜力 [43] 实践框架 - 参与治理生态系统包含机构投资者、被投企业、第三方服务商、政策制定者等多方主体 [15] - 机构投资者应建立ESG问题导向的尽责管理制度，重点关注投资对象的治理效能与可持续因素 [16] - 按申万一级行业分类梳理出30个行业的环境与社会重点议题，如钢铁行业关注温室气体排放、有色金属行业关注矿区生态影响等 [20][21] 海外经验 - 日本GPIF采用"尽责增强型被动投资模式"，通过系统性尽责管理推动企业长期价值提升，2017-2025年对公司管理层提案反对率维持在7.9%-12.3% [33][35] - 贝莱德分设BIS和BAIS团队分别管理被动与主动资产的督导政策，设置战略韧性、董事会质量、气候转型等五大优先沟通议题 [36][37] 策略创新 - 基于中金ESG评级G维度构建可持续治理因子策略，2020-2025年回测显示沪深300负面筛选策略年化超额收益达3.0%，信息比率3.27 [47][49] - 整合策略在沪深300指数实现2.6%年化超额收益，中证1000指数负面筛选叠加整合策略年化收益达4.7% [50][52] - AI技术可赋能治理参与的数据分析、信息整合、内外部沟通等环节，提升活动效率 [54]