高关税影响全球经济 - 美国平均进口关税水平从2024年的2 4%升至2024年的15 6%，可能推升美国通胀并削弱企业盈利能力 [3] - 日本与欧洲的最终关税低于美国最初征收函水平，负面影响有所降低，但放宽美国产品市场准入可能对本地相关行业形成压力 [3] - 关税政策可能导致全球贸易流动放缓、主要经济体GDP增速回落、供应链重塑以及非美经济体间强化贸易往来，走向"去美化"及"多边化" [3] - 美国二季度进口显著下降，企业信心和消费信心受影响，预计三季度通胀走高，汽车、钢铁、铝等行业受冲击更大 [4] - 特朗普"对等关税"行政令的合法性仍有待最高法院裁定，可能成为潜在风险点 [4] 美联储货币政策与黄金走势 - 美联储7月维持利率不变，鲍威尔强调将评估关税影响后再决定政策调整 [6] - 高关税可能推升美国通胀并削弱企业盈利，对美联储降息形成掣肘，下半年美国消费及投资或继续走弱 [6] - 预测美联储将在2024年9月或10月首次降息，到2025年6月累计降息100个基点 [7] - 黄金12个月目标价看至3700美元/盎司，驱动因素包括地缘政治风险、央行增持黄金储备及美联储降息预期 [8] - 白银因工业品属性和供给缺口出现补涨行情，未来可能在多重因素下震荡上行 [8] 全球资产配置策略 - 美元资产信任度下降，欧洲股票因估值优势可能吸引资金流入，尤其银行股和工业股将受益于德国财政刺激 [10] - 日本摆脱通缩后进入工资-消费正循环，半导体等具备国际竞争力的行业值得关注，若日本央行加息将利好银行股 [10][11] - A股及H股在政策支持、基本面改善下将吸引国际资金，科技成长板块和周期股修复存在结构性机会 [10] - 建议配置短久期美债、亚洲债券、新兴市场高股息及红利策略等生息资产以对冲股票波动 [10] 中国股市行业机会 - 科技主线受世界人工智能大会及中报预增强化，半导体、光模块、高阶PCB及恒生科技指数成份股为重点方向 [13] - "反内卷"政策推动周期板块（如煤炭、公用事业、石油石化）与AI科技形成"哑铃策略"，适合低换手率投资者 [13][14] - 墨脱水电站等政策驱动的滞涨板块（交通运输、房地产、食品饮料、家电）存在轮动机会，需谨慎追涨 [14]