医药板块市场表现 - 2021年上半年医药板块估值已偏高但市场情绪狂热，随后因集采政策和全球流动性收紧导致估值大幅回调[2] - 2023年四季度至2024年初医药板块出现买入机会，Choice数据显示截至7月底近十只医药基金净值翻倍或接近翻倍，最高达100.62%（汇添富国证港股通创新药ETF）[3][4] - 近期美国要求17家药企降价的政策导致全球创新药股价下跌，港股创新药板块同步受挫[4] 政策与行业趋势 - 国内医药集采政策转向"反内卷"，不再单纯追求最低价，而是推动资源向高质量仿制药和创新药倾斜[5] - 创新药企短期受政策冲击但中长期估值仍由盈利增长决定，需关注研发管线价值与资产溢价[6][7] 估值分析 - 港股通创新药指数（931250）动态PE-TTM约40倍（42%分位点），PB约4倍（100%分位点），显示PE仍有空间但PB处于高位[6] - PE适用于成熟盈利药企（如恒瑞医药、华海药业），PB更适用于重资产或亏损药企（如原料药、创新药企）[7] - 当前港股创新药占比高，短线回调幅度可能大于A股医疗板块，需警惕高估值下的分化风险[7] 投资逻辑反思 - 市场狂热时期支付过高溢价可能导致糟糕回报，需平衡"好公司"与"好价格"的关系[7] - 优质医药企业可能因市场恐慌被错杀，其稳定现金流和成长性或被低估，孕育长期机会[8] - 长期价值最终取决于企业真实盈利和增长潜力，需甄别具有持续盈利能力的医药企业[9]