通胀与价格表现 - 7月政策主线聚焦"反内卷"，多部门针对市场"内卷"现象发力，包括治理企业低价无序竞争和推动落后产能有序退出 [2][11] - "反内卷"政策加码下，供给收缩预期升温提振大宗商品价格，7月主要原材料购进价格指数上升3.1个百分点至51.5%，出厂价格指数上升2.1个百分点至48.3% [2][12] - 与2016年不同，本轮供给过剩更多在中下游，导致上游涨价向下游传导受阻，预计7月PPI回升幅度有限（-3.1%） [2][24] - 核心商品CPI受下游PPI压制表现偏弱，加之农产品价格回落，预计7月CPI同比在0%附近 [3][36] 供给与工业生产 - 7月供需表现"反直觉"，生产整体表现好于需求，PMI生产指数虽回落0.5个百分点至50.5%，但仍在扩张区间 [4][48] - 涨价强势领域增产幅度更大，冶金链生产景气高于石化链和消费制造链，通用设备生产指数上升16.4个百分点至62.1% [4][55] - 高频指标显示7月工业增加值维持韧性，高炉开工同比维持1%附近，预计7月工业增加值同比6.4% [5][61] 需求结构 - "抢出口"余温叠加低基数效应，7月出口可能回升至6.8%，但需警惕三季度末出口回落风险 [6][73] - 商品消费因"以旧换新"资金空窗期可能回落，汽车零售同比回落9个百分点，而服务消费在居民出行热度高涨下或改善，预计7月社零同比4.8%左右 [8][89] - 投资表现分化，基建投资在专项债发行提速下或明显回升，沥青开工率同比上升0.9个百分点至5.9%，而地产和制造业投资可能下滑 [8][102] 经济展望 - 7月经济运行主逻辑围绕"涨价"，但供给端增产、需求侧偏弱，涨价持续性相对偏弱，预计7月实际GDP同比4.9% [9][112] - 供给侧高频指标显示工业增加值维持韧性，而需求表现偏弱，内需不及外需，服务消费难以完全对冲商品消费回落 [9][112]