美联储政策与市场反应 - 美联储在7月FOMC会议上维持联邦基金利率在4.25%-4.5%区间，为特朗普上台以来连续按兵不动，但内部分歧加剧，沃勒和鲍曼主张降息25个基点，为年内暂停降息以来反对票最多的一次[3][6][7] - 美国7月非农就业新增7.3万人，大幅低于预期的10.4万人，失业率升至4.2%，且5-6月数据合计下修25.8万人，显示就业市场疲软，引发全球股市"衰退交易"[3][6][7] - 10年期美债收益率下降17BPs至4.23%，美元指数小幅上升但仍低于100，维持弱美元格局[3][6][7] 全球资产表现 - 权益市场：A股多数指数下跌，恒生科技领跌；发达市场中德法股市跌幅显著，新兴市场仅阿根廷微涨[3][6][7] - 商品市场：镍、铝、锌等金属价格显著下跌，原油和天然气涨幅居前[3][6][7] - 资金流向：全球资金大幅流入美欧股市（美股基金流入11.5亿美元，发达欧洲流入46.7亿美元），中国权益基金净流出22亿美元[9][11] 行业资金配置 - 美股：资金流入金融（9.1亿美元）、工业品（4.9亿美元）和基建（1.5亿美元），流出医疗保健（3.1亿美元）、能源（3.9亿美元）和科技（7亿美元）[11] - 中股：资金流入金融（4亿美元）、科技（2.7亿美元）和材料（2.3亿美元），流出房地产（0.6亿美元）、基建（0.6亿美元）和医疗保健（1.9亿美元）[11] 估值与风险指标 - 沪深300 ERP分位数从上周64%升至70%，标普500风险调整收益分位数稳定在48%，而沪深300同类指标从71%跃升至79%，显示A股估值性价比提升[3][6] - 美股散户情绪乐观：标普500认沽认购比例从1.13降至1.00，对冲需求边际下降；A股沪深300超50%成分股跌破30日均线，期权市场乐观情绪消退[3][6] 经济数据与预期 - 美国7月制造业PMI走弱，新订单PMI仍低于荣枯线，市场对9月降息概率预期升至80.3%，10月降息至3.75%-4%的概率达58.4%[3][6] - 中国7月制造业和服务业PMI均边际走弱，新订单PMI跌破荣枯线[3][6]