美股市场展望 - 摩根士丹利预测美股第三季度可能面临5-10%回调 季节性疲软 美联储政策不确定性和关税影响是主要风险因素 [1][3] - 回调是暂时的 牛市根基稳固 盈利复苏将提供逢低布局机会 对未来12个月维持"看涨"观点 [1][4] - 4月低点已消化"温和衰退"预期 市场进入新牛市 任何回调都应视为战略性买入良机 [3][14] 短期风险因素 - 美联储政策路径存在不确定性 疲软劳动力数据与关税引发的通胀担忧形成矛盾 可能推迟降息 [5][7] - 关税滞后影响显现 消费品公司利润率可能受损 工业企业受影响较小 [7][8] - 全球流动性收紧 美元走强导致全球美元计价货币供应增速放缓 过去六个月增加8万亿美元 [9] - 盈利修正广度(ERB)上升势头暂歇 4月以来历史性反弹后可能出现盘整 [10][11] - 10年期美债收益率突破4 5%将压制股票估值 期限溢价居高不下 [12] 长期驱动因素 - 标普500盈利修正广度(ERB)呈现V型复苏 从4月-25%回升至+10% 预示盈利根本性好转 [14][16] - 美国经历"滚动式衰退"后 企业成本削减完成 需求回暖将推动经营杠杆改善和利润率扩张 [16][17] - AI采纳 亲增长税收政策(OBBBA法案)和放松管制将共同推动企业资本支出和盈利增长 [18] - 美联储最终将开启降息周期 债券市场预计9月降息概率达88% 2年期美债收益率已低80个基点 [20][21] 投资策略建议 - 逢低买入优质资产 4月低点是牢固底部 5-10%回调是增持机会 [24] - 偏好大盘股胜于小盘股 工业股胜于非必需消费品股 因关税冲击和资本支出周期受益 [24] - 重点关注AI主题 推荐"AI采纳者"和"赋能者"类公司 如NVDA AAPL GOOGL等核心标的 [24][25]