8月宏观 - 美国新一轮关税政策已基本确定，涉及加拿大(35%)、巴西(50%)、印度(25%)、瑞士(39%)的进口商品 [2] - 美国7月新增就业降至7.3万，创9个月新低，过去三个月月均新增仅3.5万，创疫情以来新低 [2] - 市场对9月美联储降息预期概率达83% [2] - 8月7日和8月12日为关键时点，涉及中美贸易谈判延期至11月12日 [4] - 国内需关注7月政治局会议政策执行效果及中美贸易进展 [4] 策略主线 - 反内卷政策主线：聚焦央国企占比高、行业集中度高、政策兑现度高的化工、玻纤等行业 [5] - 科技成长主线：关注AI+应用领域和创新药 [5] - 半年报业绩主线：港股半年报披露将带来调整布局机会 [5] 港股推荐标的 老铺黄金(6181.HK) - 7月股价下跌30%，解禁后累计下跌近20% [6] - 上半年预计营收120-125亿元(同比增241%-255%)，净利润22.3-22.8亿元(同比增279%-288%) [6][7] - 新品推动客单价提升，天猫6·18成交额突破10亿元 [6] - 七夕折扣活动有望带动销售增长，行业下半年收入占比通常超60% [7] 三花智控(2050.HK) - 7月上涨3.98%，获多家机构增持 [8] - 上半年预计营收150.44-177.79亿元(同比增10%-30%)，净利润18.93-22.72亿元(同比增25%-50%) [8] - A/H溢价率已回调至1.1 [8] 地平线机器人(9660.HK) - 7月上涨6.78%，开始大规模交付J6M/J6E芯片 [10] - J6P芯片将于下半年出货，HSD解决方案将在奇瑞星纪元E05量产 [10] - 英伟达受限背景下，国产芯片需求提升 [10] 美团-W(3690.HK) - 7月下跌2.95%，市场份额仍超7成 [11] - 外卖平台竞争本质是流量争夺，美团生态优势明显 [11] 快手-W(1024.HK) - 7月上涨21.64%，将举办超级宠粉节活动 [12] - 可灵AI年化收入突破1亿美元，全球拥有4500万创作者 [14] - 二季度财报即将发布，全年收入或超管理层预期 [14] 美股推荐标的 安达保险(CB.US) - 7月下跌8.17%，二季度净收入29.7亿美元(同比增33.1%) [15] - 核心营业收入24.8亿美元创纪录，综合成本率85.6%优于去年同期 [15] Spotify(SPOT.US) - 7月下跌18.35%，二季度营收41.9亿欧元(同比增10%)不及预期 [16][17] - 月活用户6.96亿(同比增11%)，付费用户2.76亿(同比增12%) [17] - 广告套餐用户占比超60% [17] 诺和诺德(NVO.US) - 7月下跌31.80%，一季度销售额781亿丹麦克朗不及预期 [19] - 年度增长指引下调至13%-21% [19] - 减肥药Wegovy或纳入美国医保报销 [19] Samsara(IOT.US) - 7月下跌4.40%，FY26Q1收入3.67亿美元(同比增30.69%) [20] - 净亏损同比缩小60.70% [20] - AI+车队管理概念标的 [20] 菲利普莫里斯(PM.US) - 7月下跌9.93%，二季度营收101.4亿美元(同比增7.79%) [22] - 无烟业务营收41.6亿美元(同比增15.2%)，占比提升至41% [22] - 股息率达3.3%，连续50多年提高股息 [23] ETF推荐 - 港股通红利ETF(513530.SH)7月上涨6.20% [1][24] - 港股创新药ETF(513120.SH)7月上涨26.94% [1][24] - 高股息资产配置价值凸显 [24] 上月策略表现 - 7月推荐组合平均收益率+4.4%，恒瑞医药上涨46.56% [25][26] - 联合健康下跌20.01%，受行业成本上升影响 [26]