美国劳动力市场与美联储降息预期 - 7月美国非农就业新增7.3万远低于预期 失业率升至4.2% 且5月和6月数据被大幅下修 其中5月从14.4万修正至1.9万 6月从14.7万修正至1.4万 [6] - CME"美联储观察"显示 9月降息25个基点概率达94.4% 10月累计降息50个基点概率为67.6% [6] - 美联储7月30日连续第五次维持利率4.25%-4.50%不变 但市场对政策转向的定价导致美债收益率全线下行 [6] 美债市场反应 - 8月1日短端美债期货价格普涨 2年期涨0.49% 5年期涨0.84% 10年期涨1.07% 30年期涨1.20% [2] - 2年期美债收益率下行25个基点至3.696% 5年期下行20个基点至3.755% 10年期下行15个基点至4.20% [4] - 利率市场已定价9月降息 非农数据公布前该概率不足40% [7] 经济数据与市场解读 - 中金公司指出降息预期成为新交易主题 需观察美国经济放缓证据及关税对价格影响 [7] - 方正证券认为7月非农验证劳动力市场走弱趋势 但失业率和时薪增速仍温和 暂不能判定经济衰退风险高 [10] - 国金证券指出二季度美国消费和投资拉动作用下降 但修正后的非农数据与ADP口径趋同 衰退交易或仅为扰动 [9] 行业机构观点 - 国信证券认为美联储政策分歧与经济数据分化导致美债市场避险情绪升温 [6] - 方正证券强调非农就业波动大 但关税冲击显性化或致劳动力市场持续走弱 [10] - 国金证券提出若降息与制造业投资趋势共振 当前衰退交易可能只是短期扰动 [9]