美国经济展望 - 2025年下半年需防范美国经济超预期下行风险，若失业率升至4.4-4.6%区间可能触发"衰退交易" [1][2] - IMF 4月下修2025年全球GDP增速预测至2.8%，较1月下降0.5个百分点，其中美国从2.7%下调至1.8%，降幅达0.9个百分点 [1] - 关税2.0政策增加了下半年商品贸易、工业生产和经济增长的不确定性 [1] 市场主线与风险 - 2025年下半年两条主线：关税数据验证和《美丽大法案》的可能冲击 [2] - 与滞胀环境对应的风险是"股债汇三杀"，但美国债务问题尚未临近不可持续的临界点 [5] - 历史上美国曾出现持续期超过一个月的"股债汇三杀"现象 [6] 汇率走势 - 在美国经济放缓和美联储降息驱动下，美元汇率可能进一步贬值，人民币兑美元或被动升值 [8] - 《美丽大法案》落地后若美国推动财政平衡并创造降息空间，美元或延续缓慢贬值趋势 [8] - 美元贬值的关键问题包括终点水平和前提条件 [9]