美国就业市场降温与美联储政策预期 就业市场全面恶化 - 7月非农就业新增仅73000人 远低于预期 且5-6月数据合计下修258000人 [4] - 私营部门就业增长疲软：6月仅增3000人 7月增83000人 制造业连续三月每月减少13000岗位 [4] - 就业增长高度集中于医疗保健领域 休闲和酒店业7月仅增5000人 其他行业表现低迷 [4] - 失业率从4.117%升至4.248% 家庭就业调查显示就业人数减少260000人 劳动参与率连续三月降至62.2% [6] - 过去三月平均就业增长仅35000人 花旗推测实际数据可能更低 9月修正后或显示负增长 [6] - 联邦政府过去六个月累计减少84000岗位 凸显就业市场全面疲软 [6] 美联储降息预期升温 - 市场对9月降息概率从38%飙升至70%以上 芝商所数据显示概率近90%（其中25基点降息概率89.6%） [7] - 花旗基准预测：9月降息25基点 之后每次会议降25基点至明年3月终点利率3.00%-3.25% [8] - 若8月就业数据疲软（如失业率升至4.5%）可能触发50基点降息 风险偏向更宽松政策 [8] 历史对比与通胀变数 - 与去年不同 今年特朗普政府关税政策引发通胀担忧 美联储需判断经济放缓是暂时还是长期趋势 [10] - 花旗认为需求与劳动力市场疲软下通胀风险较小 若疲软持续 明年利率或降至3%以下 [10] - 9月前将公布更多就业与通胀数据 决定美联储采取观望或果断行动 [10]