政策影响分析 - 国家能源局7月10日印发煤矿生产核查通知，要求8省区煤矿年度产量不超公告产能，月度产量不超公告产能10%，超产煤矿需停产整改[7] - 政策执行存在两大争议点：一是2022年后核增的5亿吨产能是否纳入公告产能范围，二是小型煤矿和露天矿严格执行月产量限制的可行性[8][9] - 目前山西等地仅3座煤矿因超产停产，但国有大矿已开始执行276工作日减产方案，政策对供应顶部约束效应显著[9] 市场供需动态 - 7月后国内焦煤矿产量增长缓慢，叠加蒙煤通关受天气影响及海运煤供应刚性，炼焦煤短期供应难回升[13] - 期现贸易商套利采购及下游钢厂补库推动煤焦价格上涨，焦炭5轮提涨快速落地，钢厂利润维持200元/吨以上[14] - 碳元素显性库存持续下滑，但隐性库存累增，铁水产量已达240万吨/天高位，需求接近峰值[14][16] 价格趋势评估 - 焦煤期货远月合约价格突破1200元/吨，超越年初水平，中长期估值底部确立[4][5][16] - 短期上涨过快导致风险累积：内蒙露天矿复产、蒙煤通关或达千车/日、海运煤增量将缓解供应压力[16] - 期货2601合约资金矛盾突出，现货跟涨乏力，终端对高价接受度有限，1200元/吨上方阻力显著[19]