美股市场表现 - 受业绩超预期刺激，Shopify股价一度暴涨超23%，总市值升至1989亿美元（约合人民币14300亿元），二季度营收、每股收益、总商品交易额均超预期，预计第三季度营收同比增速将达25%～29% [2][5] - Astera Labs股价一度暴涨超34%，二季度收入达1.919亿美元，同比大幅增长150%，高于市场预期，并上调第三季度业绩指引 [2][5] - Arista Networks股价一度大涨超17%，总市值升至1708亿美元（约合人民币12300亿元），二季度营收为22.1亿美元，每股收益为0.73美元，均超出市场预期，第三季度业绩指引也高于分析师预期 [2][5] - 苹果股价大涨超5%，公司承诺在美国再投入1000亿美元用于本土制造，未来四年在美投资总额将达到6000亿美元（约合人民币43000亿元） [3] - 特斯拉涨超3%，亚马逊、博通涨近2%，英伟达、谷歌、Meta均小幅上涨 [4] - 业绩不及预期的公司遭遇抛售，Snap股价一度暴跌超22%，超微电脑盘初最大跌幅超21%，AMD股价一度大跌超9% [5] 美联储政策预期 - 美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美国劳动力市场正在降温，今年美联储降息两次是合理的 [2][6] - 芝加哥商品交易所美联储观察工具FedWatch数据显示，9月降息25个基点的概率已高达93.2% [8] - 关税政策是美联储面临的核心政策困境，若关税导致的通胀效应持续存在，美联储可能减少降息次数 [7][8] 摩根士丹利观点 - 美股可能在今年三季度出现阶段性调整，核心矛盾在于关税滞后影响与美联储货币政策摇摆，或引发5%～10%的回调 [9] - 低成本的库存效应消退后，关税政策导致的原材料成本上升将在第三季度反映到企业财报中，消费品行业利润率将受挤压 [9] - 美联储可能因关税通胀担忧推迟降息，形成"弱增长+高利率"组合 [9] - 美股牛市尚未结束，三季度的调整更可能是"暂停"而非"终结"，2025年标普500指数EPS增速将达9%，2026年升至14% [9][10] - 当前标普500指数动态市盈率虽处高位，但10年期美债收益率稳定在4.5%以下，股权风险溢价仍处合理区间 [10]