本期主题：供应过剩与美国的油价立场预示油价面临下行压力 - 全球石油市场预计将面临供应过剩、库存上升的局面，需求仅小幅增长，这一趋势将持续至2026年 [3] - 美国政府偏好低油价的政策立场加剧了油价下行压力，宏观经济脆弱性与OPEC+闲置产能进一步限制油价上行空间 [3] 石油市场的供应过剩将持续至2026年 - OPEC+逐步退出减产措施，非OPEC+国家产量稳定，美国产量虽可能见顶但仍处历史高位 [4] - 需求端受贸易紧张、电动汽车渗透率上升及OECD国家经济增长缓慢抑制，2025年第四季度日均过剩供应预计超过100万桶 [4] - 地缘政治风险（如利比亚或伊朗供应中断）对油价冲击因库存充足和闲置产能缓冲而短暂 [4] 美国的能源政策加剧油市看跌情绪 - 美国政府优先降低消费者成本，能源部长明确表示压低油价是政策目标 [6] - 战略石油储备补充迟缓，2亿美元补库计划未缓解储备部分耗尽状态，削弱市场冲击应对能力 [6] 宏观经济疲软抑制石油需求复苏 - IMF将2025年全球GDP增速预期下调至2.8%，美国第一季度GDP萎缩0.5%，全年增速预计仅1.0% [8] - 贸易不确定性和企业支出减少可能推高美国失业率至4.8%，拖累石油依赖型行业（如货运和汽车） [8] 市场供应放松或推动石油库存上升 - 全球石油及成品油库存预计持续上升，2025年第四季度日均过剩超100万桶，OECD库存或突破五年平均水平 [10] - 布伦特原油远期曲线显示2026年起市场大幅放松，供应过剩趋势延续需OPEC+政策调整或重大地缘事件干预 [10]