央行买断式逆回购操作 - 央行将于2025年8月8日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，旨在保持银行体系流动性充裕 [2][3] - 2025年7月央行通过买断式逆回购实现流动性净投放2000亿元（操作量14000亿元，到期量12000亿元） [5] - 截至2025年7月末，买断式逆回购累计发行量达11.3万亿元，其中6.5万亿元已到期，未到期余额4.8万亿元 [6] 市场流动性分析 - 8月将有4000亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期，叠加3000亿元MLF到期，预计央行将通过加量续作MLF和开展6个月期逆回购保持流动性充裕 [3][4] - 分析师预计8月买断式逆回购总操作金额将超过9000亿元到期量，央行可能通过MLF和逆回购组合工具持续注入中期流动性 [4] - 7月下旬市场流动性呈现收紧趋势，但8月有望改善，"反内卷"推升利率的可持续性仍需观察 [5] 货币政策工具演变 - 买断式逆回购于2024年10月推出，每月操作一次且期限不超过1年，操作对象限定为公开市场一级交易商 [5] - 相比传统质押式回购，买断式逆回购能缓解质押品冻结对金融机构流动性指标的冲击，提升银行间市场整体流动性水平 [6] - 随着工具成熟，买断式逆回购在央行流动性管理框架中的地位将提升，MLF调节中期流动性的作用可能逐步弱化 [6] 货币政策导向 - 央行2025年下半年工作会议强调继续实施适度宽松货币政策，综合运用多种工具保持流动性充裕，引导信贷合理增长 [5] - 短期内降准和恢复国债买卖概率较低，央行更倾向通过MLF和买断式逆回购等工具调节流动性，四季度可能实施降准降息 [5] - 货币政策持续加力释放逆周期调节信号，有助于推动宽信用进程，配合政府债券发行高峰期的流动性需求 [4][5]