房企重组进展 - 2025年以来房企债务重组步伐加快，16家房企完成全部或部分重组，其中8家在2025年获批，融创、龙光、旭辉等接近完成境内外整体重组，远洋、世茂完成境外债重组 [3][5] - 破产重整方面，4家A股房企主动申请破产重整（金科、迪马、财信地产、隆基泰和），其中金科重整计划获法院批准，成为千亿房企重整首例 [6][7] - H股房企中5家被颁令清盘（中国恒大、新力、大发、佳源国际、德信中国），另有12家清盘呈请被撤回 [7][8] 债务重组方式演变 - 债转股成为主流方案，龙光境外债重组包含强制可转债（转股价6港元/股），境内债定向增发5.3亿股（转股价6港元/股，附加股价低于1.08港元时增发20%条款） [9] - 碧桂园境外债重组提供全额股权化或部分股权化选项，融创境外债95.5亿美元全额转股（分两类可转债，转股价6.8港元/股和3.85港元/股） [10][11] - 旭辉、远洋、中国奥园等方案均包含债转股，花样年境外债提供三种转换选项（短期票据+可转债、长期票据+普通股、全额转股） [12][14] 重组方案特点与行业影响 - 削债比例普遍达70%，方案通过时间缩短，如龙光220亿元境内债重组仅用20天 [15][19] - 融创通过全额债转股清空境外债，境内债以7.54亿新股偿付55.88亿元债务 [11][14] - 金科破产重整接近成功，26亿元投资款全部到账，协信远创等重整计划获法院批准 [7][15] - 行业风险出清加速，但存在保交楼与现金兑付矛盾、增信资产估值争议、境内外债权人待遇差异等博弈点 [16][17]