行业震荡与公司变故 - 家居行业近期频发高层变故：2025年5月红星美凯龙创始人车建新被立案调查，7月靓家居创始人曾育周离世、富森美实控人刘兵被留置、居然智家控制人汪林朋身故，行业面临变局[2] - 2024年建材家居卖场销售额1.49万亿元，同比下降3.85%，房地产下行导致新建住宅销售面积、竣工面积、新开工面积均双位数下滑，拖累家居需求[4] 家居卖场龙头企业困境 - 居然智家2024年营收130亿元（行业第一），但净利润8.35亿元依赖资产处置收益；红星美凯龙营收78亿元，亏损37亿元，两者均面临业绩与债务压力[4] - 红星美凯龙2021-2024年收入从155.13亿元降至78.21亿元，净利润由盈转亏（2024年亏损37.28亿元）；居然智家同期收入稳定但净利润从23.78亿元降至8.35亿元[5] - 两家企业资产结构偏重：红星美凯龙投资性房地产等占总资产82%，居然智家占72%，高负债扩张模式（红星资产负债率57%）在行业下行中风险加剧[7][8] 居然智家的战略失误与财务风险 - 2023年居然智家投资活动净流出29.68亿元，包括19.63亿元收购北京睿鸿（商誉1.3亿元2024年全额减值），加剧资金链紧张[10] - 2024年货币资金26.6亿元，但短期借款18.8亿元+一年内到期非流动负债27.5亿元（含15.8亿元租赁负债），现金持续净流出[10] - 租赁业务收入55.4亿元（同比降14%），因租金减免但投资性房地产公允价值反增1.4%至233亿元，估值方法（收益法/成本法）未充分反映租金下滑影响[13] 行业共性问题与应对措施 - 家居卖场普遍减免商户租金：红星美凯龙投资性房地产公允价值2023-2024年累计亏损44亿元，单位租金从264元/平米/月降至208元/平米/月[13] - 商品销售成为居然智家唯一增长业务（2024年营收63.2亿元，同比+14%），但应收账款增加1.1亿元至5.6亿元，坏账计提比率升至4.62%[14][15] - 行业尝试转型（业态调整、海外布局），但重资产模式制约灵活性，红星美凯龙自营商场出租率仅83%，居然智家空置率2%-5%[13][19] 其他家居企业表现对比 - 欧派家居（定制家居）2024年营收189.25亿元、净利润26.03亿元，北新建材（建材）营收258.21亿元、净利润37.26亿元，表现优于卖场企业[5] - 东方雨虹受房企欠款拖累，2024年净利润仅0.76亿元（2021年为42.13亿元），信用减值损失严重[4][5]