行业拐点与危机 - 2025年成为家居卖场行业命运拐点，多家龙头企业创始人接连遭遇极端事件，包括红星美凯龙创始人车建新被调查、靓家居创始人曾育周跳楼、居然之家董事长汪林朋自杀、富森美董事长刘兵被留置 [4] - 家居卖场采用"类地产"模式，依赖土地、贷款等资源获取能力，复杂的政商关系提高了"出事"概率 [5] - 行业过去20年依赖房地产红利高速增长，现面临市场出清和重新洗牌，企业将面临破产退出、资本重组或转型成功三种路径 [5][6] 商业模式与运营困境 - 家居卖场出租率低于95%的行业安全线，2021-2024年居然之家、红星美凯龙、富森美平均出租率仅89%-93%，加剧运营风险 [8] - 2024年家居卖场平均租金同比下调6%-10%，门店人员大幅缩减，从10人降至1-2人 [8] - 2024年全国规模以上建材家居卖场销售额1.49万亿元，同比下降3.85%，家装行业2024年破产企业达440家，上半年已有132家倒闭 [9] 财务表现恶化 - 居然之家2021-2024年归母净利润从23.03亿元锐减至7.69亿元，下滑67%，租赁及加盟管理收入占比从62.8%萎缩至42.73% [12] - 红星美凯龙2021年净利润20.47亿元，2024年亏损扩大至29.83亿元，营收从155.13亿元腰斩至78.21亿元，出租率从95%降至83% [13] - 居然之家2024年现金及等价物25.04亿元，一年内到期负债44.66亿元，偿债缺口近20亿元 [14] 转型尝试与挑战 - 红星美凯龙拓展汽车、餐饮等新业态，已与25家车企合作，在26个城市落地16.4万平米汽车品类，但未能对冲核心业务下滑 [17] - 居然之家探索"家居生活MALL"多业态融合，但餐饮店从40多家缩减至5家，电影院歇业倒闭 [17] - 线上转型面临挑战，居然之家"洞窝"平台2024年新上线卖场仅271家，不足2023年592家的一半 [20] 服务升级与新方向 - 居然之家采用"固定租金+销售分成"轻资产模式，占比达65.4%，并在马来西亚、印尼建设商贸物流园 [23] - 红星美凯龙开设2.0电器馆，打造沉浸式体验场，增设家电维修、回收等一站式服务 [23] - 欧派等头部品牌通过自建直播团队和电商运营，线上成交占比提升，2024年经销商云店达15000家，线上引流业绩增长128% [23]